Maersk expects $37bn earnings in 2022
陸韋依、蘇麒雲
【關鍵字】馬士基、財務業績、運價
【keywords】Maersk; financial performance; freight rates
儘管運價下降，但馬士基業績受到合約承諾和一體化的推動，而且但合約運價仍有吸引力。得益於持續高漲的運價，馬士基第1季度和第2季度連續大幅度盈利。由於供應鏈問題持續，馬士基的航運利潤保持在非常高位。在物流和服務業務方面，馬士基不斷拓展新的領域，最近和Amerijet合作進行跨太平洋航空貨運擴張。
馬士基業績受到合約承諾和一體化的推動
簽約海運客戶與物流服務的一體化為丹麥承運人提供了可持續發展的模式。
貨櫃航運恢復正常化的前景仍不明朗，經濟風險正在增加。但馬士基相信，通過增加採用其物流服務，公司能夠安然度過貨運量下降的時期。
馬士基創紀錄的第1季度收益和上調的全年預期，證明了公司向物流和服務多元化發展的策略方向的成效，也證明了將重點放在長期合約上，而不是波動性更大的即期貨物的策略是正確的。
在今年的合約期內，馬士基繼續減少對海運即期運價的依賴，並將更多的客戶引入某種合約關係。
馬士基首席執行長施索仁（Søren Skou）在分析師電話會議上表示：「在第1季度，我們在以高運價簽訂合約方面取得了重大成功，預期今年80%合約的平均每FEU運價比2021年平均運價高出1,400美元。我們預期剩下的20%也能以類似的水準簽約。」
根據合約簽訂的730萬FEU計算，這將在2022年帶來約100億美元的增量收入，為近期盈利上調至240億美元奠定了基礎。施索仁表示，在這些合約額中，目前約有5分之1是多年期合約，這些合約將提供額外的彈性和穩定性。將這些長期客戶與馬士基的物流和服務業結合起來，將是未來增長的真正驅動力。
施索仁表示：「我們對船舶、碼頭、倉庫和飛機等關鍵資產的控制，帶來了更好的客戶體驗，使我們能夠在物流領域打造一個利潤增長引擎。整體來說，我們持續看到客戶接受我們一體化模式提供的價值主張，物流服務在我們的主要海運客戶中的滲透率每個季度都在增加。」
施索仁說：「物流和服務業務的收入增長了41%。隨著馬士基努力利用其海運客戶在非海運物流方面的支出，未來10年的增長有巨大的潛力。第1季度是物流行業連續第3個季度有機增長超過30%，我們的前200名客戶繼續推動著物流的增長，並在第1季度貢獻了60%的有機增長。如果我們假設最近的收購在年中完成，我們應該能夠在2022年從物流和服務中獲得接近150億美元的收入。」
在馬士基退出海運市場占比爭奪戰之際，物流業務收入的增加將起到緩衝作用。今年第1季度，馬士基股價下跌了6.7%，跌幅超過了大盤。
這也是警告：沒有跡象表明供應鏈的擁堵和中斷問題會得到緩解。
施索仁說：「這個季度並沒有讓我們離正常化更近多少。Omicron在中國的傳播和持續的動態清零政策增加了對市場的干擾，恢復正常化的時間仍然難以預測。在難以預測擁堵何時會緩解的同時，經濟的不確定性在過去一個季度只增不減。我們認為，保持對我們的預期的假設是審慎的，即正常化將在下半年開始。這是對我們預期的假設，而不是預測。我們沒有足夠的可見性來預測緩解擁堵的時間。根據第1季度的運量下降，我們現在預計今年全球貨櫃需求的增長將基本持平。」
地緣政治因素也讓預測變得困難。在俄羅斯入侵烏克蘭後，馬士基退出了在俄羅斯的業務，由此使公司損失了7.18億美元，其中大部分來自其減記在俄羅斯全球港務集團的投資的決定。
施索仁說：「就不確定性而言，有很多事會有影響。例如歐洲的戰爭、通貨膨脹、中國的新冠政策等等。世界各地的消費者和企業信心都有所下降。這就是為什麼我們認為海運需求一側的增長將在零左右的原因。儘管如此，我仍相信馬士基的策略將帶來持續的收入增長。在疫情導致的擁堵造成的輿論之下，我們正在建設一個非常不同的馬士基。我們相信海運業務的收益將會更好、更穩定、品質更高，它對即期運價的依賴程度將會更少。儘管遇到了意想不到的挑戰，但我們對第1季度感到滿意。這一成功是由特殊的市場條件推動的，但所有領域都對這一業績做出了貢獻。我們還打造了一個利潤豐富、增長迅速的物流模式，今年僅物流業務就將實現近150億美元的利潤。這是馬士基的長期增長潛力。」
儘管運價下降，但合約運價仍有吸引力
隨著即期運價和合約運價的趨同，馬士基相信受益貨主客戶將會堅守承諾。
運價和需求量預計將從第4季度開始「正常化」。但馬士基認為，客戶不會被更便宜的即期運價從利潤豐厚的合約中吸引過去。
馬士基預計，儘管運價從今年第4季度開始下降，但履行合約的情況仍將保持強勁。
馬士基第2季度業績創紀錄，淨利潤達到86億美元，其背後是長期和多年合約的客戶。這使其在2022年前6個月的利潤達到154億美元，而2021年全年的利潤為180億美元。
馬士基公司首席執行長施索仁在與分析師的電話會議上表示：「我們2022年收縮季的業績非常強勁，好於我們的預期。」
施索仁說：「馬士基公司目前有71%的海運客戶簽訂了長期合約，占公司2022年長途運量的700萬FEU。其中近3分之1是多年期合約，這些合約將提供更大的收益保障。截至7月底，今年的平均合約價格預計將為1,900美元／FEU，高於2021年。與我們在第1季度末的預期相比，500美元的漲幅代表著第2季度的表現要好得多，夏季海運收入的預期會更高，高於預期的去程合約占比和燃油調整因素的小影響帶來了積極的混合效應。」
這是在大多數指數顯示根據合約運價談判的即期運價急劇下降的情況下實現的。
施索仁表示：「儘管現在即期運價和合約運價趨同，但我們對合約履行情況有信心。7月1日，我們與指數掛鉤的多年合約在平穩有序的過程中重新以較高水準重置。受益貨主的履行率一直很高。」
從歷史上看，合約履行率一直是行業的一個痛點。但施索仁說：「我們對我們所擁有的合約都很有信心。在我們的投資組合中，最重要的BCO合約占了很大比重，這部分在合約中歷來都很合規。風險只在於貨運量，而非運價。」
與貨運代理簽訂的合約的結構也發生了「顯著」變化。
施索仁說：「這是一項要麼拿錢，要麼付錢的包板協議。我們正在為此付費，並相信我們將得到很高的履行率。現在的情況與我們當時一半業務是與貨代打交道的時候完全不同。」
不過，與去年同期相比，馬士基的貨運量下降了7%，與2022年第1季度持平。公司預計，這種需求壓力將持續下去，尤其是在第4季度。
首席財務長簡柏克（Patrick Jany）表示：「根據我們的可見性，我們預計第3季度的業績將與第2季度一樣強勁。不確定性出現在第4季度。我們預計屆時運價將實現正常化。從根本上說，我們無法逃脫宏觀經濟環境的影響，它顯然正朝著低增長、高通脹和消費者信心下降的方向發展。全球經濟的走向是毫無疑問的，因此在某個時候需求會減少。但我們認為，最終運價將穩定在高於過去的水準。」
然而，就目前而言，持續的擁堵和中斷仍在推動運價上漲。
施索仁說：「我們曾預計，隨著需求放緩，擁堵將在今年年中緩解，但美國的進口量仍處於非常高的水準。目前的情況仍是，雖然西海岸的擁堵有所緩解，但已經轉移到東海岸和歐洲，儘管歐洲的輸送量與疫情前的水準一致。」
施索仁說：「貨櫃在供應鏈中的流通速度仍未達到應有水準。我們在西海岸的鐵路運輸上遇到了巨大的問題，在我們的洛杉磯港有8,500個貨櫃等待鐵路運輸，這是鐵路平均滯留時間的3到4倍。」
此外，由於庫存充足，客戶也不急於取回進口的貨櫃貨物。
簡柏克表示：「我們的一些客戶抱怨說，他們的庫存錯誤，因此仍必須進口正確的庫存。一些產品類別，特別是疫情期間需求大的耐用品，目前處於高庫存轉檯。但快速流動的零售商品仍有非常高的需求。但在某個時候，通脹將意味著人們能夠買得起更少的東西，這應該會對美國的進口產生影響。這意味著，迅速解決全球供應鏈問題的可能性越來越小，但我們確實預計，由於宏觀經濟的發展，全球供應鏈將從第4季度開始逐步恢復正常。」
得益於持續高漲的運價，馬士基第2季度盈利100億美元
在一定程度上，越來越高的運價與下降了7.4%的貨運量和增加的燃料成本和營運成本相抵消。
該公司表示，強勁的業績受益於強勁的航運合約運價、快速盈利的物流業務的增長和碼頭業務的持續穩定業績。
由於旺盛的市場環境繼續使運價上漲，馬士基第2季度的收益同比增長了一倍多。
在截至6月30日的3個月裡，馬士基的息稅折舊及攤銷前利潤為103億美元，而去年同期為50億美元，第1季度為90億美元。營收同比增長52.1%，至217億美元。
首席執行長施索仁在一份聲明中表示：「這一業績是由航運業務的高合約運價、物流業務的快速盈利增長和碼頭業務的持續穩定表現推動的。儘管由於持續的交通擁堵和烏克蘭的局勢對消費者的信心（尤其是歐洲的消費者信心）造成了影響，貨運量有所放緩，但盈利增長的情況還是出現了。在物流方面，由於遠洋客戶繼續認同我們的價值主張，我們的物流業務量持續增長，超過了市場。該業務在本季度錄得36%的持續有機收入增長。」
其核心的航運業務收入同比增長57.3%，達到174億美元，在一定程度上，越來越高的運價與下降了7.4%的貨運量和增加的燃料和操作成本相抵消。
儘管即期運價已較今年早些時候的峰值有所回落，但鑒於高需求和全球供應鏈持續擁堵，公司繼續以高於上年水準的運價簽署合約。
第2季度，該公司物流和碼頭業務收入分別增長61%和16%，達到35億美元和11億美元。
在第2季度完成了對美國全程及跨境物流解決方案提供商Pilot Freight Services、全球空運專家Senator International的收購。此外，還成立了馬士基航空貨運公司，進一步加強空運服務。
儘管預計全球貨櫃運輸需求將萎縮1%，但馬士基仍將其2022年息稅折舊及攤銷前利潤預期從此前的300億美元提高至370億美元左右。
報告稱：「這是基於2022年上半年的強勁表現，以及2022年第4季度航運運價的逐步正常化。」
由於供應鏈問題持續，馬士基的航運利潤保持在非常高位
馬士基公布了創紀錄的第2季度，第3季度也有望達到這一水準。
貨櫃航運業的繁榮並沒有按照預期的時間表結束。馬士基此前預測，從7月開始將大幅放緩。這並沒有發生。現在，貨櫃航運業的高光時光預計將在年底前逐步回落。
8月2日，這家全球第2大貨櫃航運公司預報2022年第2季度息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達到創紀錄的103億美元。在電話會議上，馬士基首席執行長施索仁表示，2022年第3季度的業績將「同樣出色」，即約100億美元。
馬士基將其航運業務回歸「正常化」的預期推遲到2022年第4季度。即便如此，行業也沒有崩潰的跡象。馬士基新的指導方針要求全年的息稅折舊及攤銷前利潤為370億美元，這意味著2022年第4季度的EBITDA約為70億美元。如果是這樣的話，2022年第4季度將是該公司歷史上第4或第5佳的第4季度。
是什麼讓貨櫃熱潮持續的時間超過了預期？馬士基的高管指出了3個原因：持續的供應鏈擁堵、美國進口持續高需求，以及長期合約運價走高。
馬士基認為，港口擁堵問題「無法快速解決」。馬士基首席財務長簡柏克說：「第2季度全球交通擁堵仍在繼續，幾次中斷抵消了需求疲軟和經濟前景低迷的影響，支撐運價仍處於非常高的水準。儘管即期運價降低，但其絕對值仍處於高位。儘管需求前景肯定會下降，但各種供應中斷阻止了運價更大範圍的下跌，導致整體市場發展與第1季度非常相似，運價上升，輸送量同比下降。」
施索仁說：「我經常遇到投資者關於全球擁堵發展的問題。去年，因新冠疫情，美國西海岸的進口量大幅增加，而勞動力供應卻減少，因此，交通堵塞現象更加嚴重。我們曾預計擁堵情況會在今年年中有所緩解。目前的情況是，雖然西海岸的擁堵情況有所緩解，但擁堵已經蔓延到東海岸和歐洲。貨櫃運出碼頭的速度不夠快。在西海岸，我們有一個巨大的問題，即需要火車車廂。8月2日，我們的洛杉磯港碼頭有8,500個貨櫃在等待鐵路運輸。這是幾年前平均水準的3到4倍。在整個西海岸、東海岸和歐洲，我們看到客戶因為庫存滿而不提貨櫃的問題。這意味著迅速解決全球供應鏈問題的可能性越來越小。」
馬士基認為，美國進口仍處於「非常高的水準」。施索仁說：「美國的進口量仍然處於非常高的水準。相比之下，歐洲的進口已恢復到疫情前的水準。」
一位分析師問施索仁，為什麼在美國零售商報告庫存過剩、部分產品需求放緩的情況下，美國進口仍保持高水準。
施索仁說：「部分過剩庫存是『錯誤』庫存，尤其是在美國。所以，我們的客戶抱怨他們有錯誤的庫存，他們仍然必須進口『正確的』庫存。還有一些產品類別，尤其是耐用品，幾乎每個人都買了他們需要的東西。每個人都買了一個新沙發、一套新的休閒傢俱、一個新的電視螢幕——所有這些都是我們在疫情期間花錢的方式。你不能再繼續買電視螢幕之類的東西了。但實際上，對快速流通的物品的需求仍然非常高，尤其是在生活方式和零售商品方面。隨著美國通貨膨脹的猖獗，人們能負擔得起的東西比幾個月前要少。在某種程度上，這應該會對美國的進口產生影響。」
簡柏克說：「從根本上說，我們無法擺脫宏觀經濟環境，它明顯朝著低增長、高通脹和消費者信心下降的方向發展。因此，總有一天需求會減少。」
施索仁說：「唯一需要注意的是，美國儲蓄也非常非常高。許多明智的人都說過，我們應該時刻小心，不要把美國消費者排除在外。」
貨櫃航運繁榮持續時間長於一些人預期的另一個原因是：長期貨運合約覆蓋範圍。即期運價受到更多關注，而它正在下降。但合約運價同比大幅上漲。
合約運價甚至高於馬士基此前的預期，這是該公司剛剛上調全年業績預期的關鍵原因之一。
施索仁說：「我們2022年非旺季的業績非常好。馬士基目前預計，2022年的合約運價將比2021年高出1,900美元／FEU。這比3個月前預測的每FEU要高出500美元。這反映出第2季度後半段和整個夏季的表現比我們預期的要好得多。」
馬士基目前有71%的長途運輸業務是簽訂合約的，主要是與受益貨主簽約，而不是貨運代理。
該公司的平均運價（包括合約運價和即期運價）在2022年第2季度為每FEU4,983美元，同比增長64%，比第1季度增長9%。這是馬士基有史以來報告的最高季度平均增長率，而第3季度的情況與此類似。
馬士基第2季度業績
| 2022年第2季度 | 2021年第2季度 | 總變化 | %變化 | |
| 海運收益 | $17,412,000,000 | $11,072,000,000 | $6,340,000,000 | 57% |
| 息稅折舊攤銷前海運利潤 | $9,598,000,000 | $4,400,000,000 | $5,198,000,000 | 118% |
| 運量（FEUs） | 3,095,000 | 3,341,000 | -246,000 | -7% |
| 運價（每FEU） | $4,983 | $3,038 | $1,945 | 64% |
| 平均運力（TEUs） | 4,282,000 | 4,113,000 | 169,000 | 4% |
馬士基和Amerijet合作進行跨太平洋航空貨運擴張
馬士基航運公司購買3架波音767貨機打入美國航空貨運市場。
海運巨頭馬士基從波音公司訂購了3架新的767-300型貨機，並與總部位於邁阿密的貨運航空公司Amerijet合作，安排這些貨機在跨太平洋航線上運輸，並在馬士基的航空貨運部門在美國市場取得策略立足點。
在過去的8個月裡，馬士基已經將其超盈利的貨櫃航線企業的資產，投入到將內部航空公司改造成提供全方位服務的航空物流供應商，並在全球範圍內擴大其在歐洲的傳統領域。
馬士基發言人拉斯穆森（Povl Rasmussen）表示，馬士基將於2022年從波音位於華盛頓埃弗雷特的工廠接收3架767全貨機，並將其業務外包給Amerijet，預計這些貨機將於今年在亞洲和北美之間投入服務。
馬士基在給全球貨運新聞媒體FreightWaves的一份聲明中說：「正如此前宣布的一樣，馬士基正在加強和擴大其航空貨運業務。空運是全球供應鏈靈活性和敏捷性的關鍵推動者，因為它能幫我們的客戶解決時間緊迫的供應鏈挑戰，並為高價值貨物提供運輸方式選擇。馬士基自己控制運力的目的是使供應鏈旅程更靈活、更直觀。今年晚些時候部署時，3架新的767飛機將以美國為基地，由Amerijet獨家為馬士基營運。」
根據飛機觀察者在推特和航空愛好者網站上發布的關於西雅圖北部佩恩機場的飛行活動的消息，自3月底以來，波音公司已經對2架尚未採用馬士基設計的飛機進行了測試飛行。
波音從未公開宣布向馬士基出售767飛機，也從未將其列入公開的飛機訂單的清單中。知情人士稱，這些飛機原本是為另一名取消訂單的客戶準備的。
據航班追蹤網站Flightradar24稱，其中一架飛機在7月22日從佩恩機場起飛前往邁阿密。
與Amerijet的交易是馬士基進軍美國市場的第2次行動。去年11月，該公司與總部位於俄亥俄州威爾明頓的航空運輸服務集團簽訂長期租約，提供並營運3架767-300型貨機。預計航空運輸服務集團的一家子公司將於今年下半年開始在關鍵的美中航線上為馬士基提供專門的運輸服務。
這家丹麥航運公司正將航空貨運作為其對大客戶價值主張的核心部分。自1987年以來，該公司主要經營Star Air，作為包裹遞送公司的合約承運人。今年早些時候，這家全球第2海運貨運公司將Star Air的子公司更名為馬士基航空貨運公司，這是該公司優先考慮綜合物流服務並在單一品牌下直接向客戶銷售航空貨運服務的廣泛努力的一部分。
正在進行的一項重大重組將使馬士基航空貨運公司將其航空貨運中心從哥本哈根轉移到丹麥第2大機場比隆（Billund）。馬士基最近敲定了以6.44億美元收購德國貨運代理公司Senator International的交易。該公司的核心業務是為貨主管理航空貨運。它擁有一個重要的航空包機網路，每週約有20次全貨運航班，有Magma等合約航空公司營運。
去年年底，馬士基還訂購了2架工廠製造的777貨機，這種貨機的載重量甚至比767中型寬體飛機還要大，飛行距離也更遠。
馬士基航空貨運公司營運著15架波音767貨機，其中大多數是由客機改裝而成的，客戶包括UPS和英國皇家郵政（Royal Mail）。這些業務位於基於UPS在德國科隆的樞紐，以及英國的東米德蘭茲（East Midlands）機場。
航空貨運符合馬士基從單純的遠洋運輸公司向端到端物流公司轉變的宗旨，能夠提供一系列服務，並為關鍵客戶節省更多的運輸支出。根據預算、距離、時間要求和供應鏈中斷的情況，馬士基可以通過海運、空運、卡車和鐵路運輸貨物，並提供倉儲和清關服務。按運力計算，馬士基是全球第2大貨櫃航運公司。它還在投資電子商務配送。
與馬士基的合作也標誌著Amerijet首次進入龐大的亞洲貿易市場的一個重要里程碑。Amerijet是一家中型貨運航空公司，其國際目標主要以覆蓋拉丁美洲和加勒比地區的區域性服務而聞名。在今年3月的一次採訪中，該公司首席執行長斯特勞斯（Tim Strauss）說，這家私人控股公司正在探索最早於今年夏天在亞洲和北美之間提供服務的可能性。
在新任首席執行長斯特勞斯的領導下，Amerijet也正在進行重大變革。
該公司目前營運著14架767貨機和6架757改裝貨機，都是最近幾個月新增的。它的主要客戶之一是DHL Express。
Amerijet的樞紐設在邁阿密國際機場，提供飛往加勒比海、中美洲、墨西哥和南美洲部分地區的定期航班。2020年，該航空公司開通了每週2次飛往布魯塞爾的跨大西洋航班。Amerijet還與美國郵政管理局簽訂了一份在美國各地運送貨物的合約，每週有3次航班從紐約甘迺迪國際機場飛往比利時列日，再飛往以色列特拉維夫（Tel Aviv）。
參考文獻
- James Baker: Maersk boosted by contract commitments and integration, Lloyd’s List 04 May 2022
- James Baker: Maersk expects contract adherence despite falling rates, Lloyd’s List 03 Aug 2022
- Cichen Shen：Maersk posts $10bn second-quarter earnings on continued strong rates, Lloyd’s List 03 Aug 2022
- Greg Miller：Maersk: Shipping profits stay ‘super strong’ as supply chain pain persists, American Shipper August 3, 2022
- Eric Kulisch：Shipping line Maersk taps Amerijet for trans-Pacific air cargo expansion, American July 22, 2022
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