Maersk is lining up a big-ticket logistics purchase
王夢奇、徐劍華
【關鍵字】馬士基、物流、航空貨運、一體化戰略
【keywords】Maersk; logistics; airfreight; integrator strategy
傳聞中的馬士基公司收購CH Robinson是控制美國內陸物流市場的難得機會。在海運領域，馬士基期望通過長期合約獲得穩定的收入。2020至2021年期間貨櫃航運業的巨額現金收入為承運商的擴張提供了極好的機會。馬士基在經歷了有史以來最好的一個季度後繼續大舉收購，擴張從收購空運業務開始。馬士基集成商戰略對一些貨運代理商來說也是一個機會。
收購CH Robinson是控制美國內陸物流市場的機會
在進行了一系列規模較小的收購之後，丹麥的馬士基集團可能將迎來一個重大飛躍，完成向綜合貨櫃物流巨頭的轉型。
在行業圈子裡，有關馬士基與美國物流集團羅賓昇（CH Robinson）合作的傳言再度浮出水面。貨櫃航運公司在今年獲得豐厚利潤後，它們計畫如何處理日益膨脹的銀行存款，已經引發了廣泛猜測。
馬士基對大型收購並不陌生，所以另一項收購可能正在醞釀中嗎？
近幾個月來，這家丹麥集團收購了數家規模較小的企業，但這種零碎的方式不足以讓馬士基實現其最終目標，即成為一家真正的全球貨櫃運輸物流提供商，能夠在供應鏈上提供全方位的服務。
它可能需要一筆規模大得多的交易，有傳言說馬士基正在關注物流領域的潛在收購目標。其中一個名字是美國協力廠商物流巨頭CH Robinson。
對於傳聞，馬士基公司說：「AP穆勒－馬士基（Moller-Maersk）已成為一家綜合貨櫃物流公司，職能是為我們的客戶提供端到端的無縫供應鏈。我們將繼續探索一切機會，進一步發展為客戶提供的服務和全球網路，並建立新的能力。」
這並不是2家公司第一次被聯繫在一起，幾個月前，類似的猜測就在併購圈中出現過。
如果這筆交易得以實現，將符合馬士基的長期商業計畫，並鞏固這家丹麥集團在至關重要的美國市場的地位。
一位熟悉馬士基的行業高管表示，由於馬士基希望在這個行業取得重大突破，這種性質的收購「並不令人意外」。另一位高管表示，收購像CH Robinson這樣的企業是相當合理的。
總部位於明尼蘇達州伊甸草原的CH Robinson在2020年實現營業收入162億美元，並管理著210億美元的貨運業務。
重要的客戶包括微軟（Microsoft）、百事可樂（Pepsico）、通用磨坊（General Mills）和勞氏（Lowe’s）。該公司在納斯達克上市，擁有15,000名員工。
CH Robinson公司網站稱，通過在北美、南美、歐洲、亞洲和大洋洲的辦事處網路，公司為10.5萬家客戶提供貨運和物流、外包解決方案、生產採購和資訊服務。
其中包括與全球7.3萬家運輸供應商的合作，包括合約汽車運輸公司、鐵路運輸公司、航空貨運公司和海運公司。
從1999年收購美國貨櫃航運巨頭Sea-Land開始，馬士基擁有豐富的收購經驗。自那時以來，馬士基公司通過收購其它承運商實現了大舉增長，包括南非航運（Safmarine）、鐵行渣華（P&O Nedlloyd），以及2016年以40億美元收購的漢堡南美（Hamburg Sud）。這些收購使得它在貨櫃船運力方面躍居世界第一。
但自2016年以來，馬士基宣布了從航運和能源企業集團轉型為集貨櫃航運、港口和物流業務於一體的計畫，隨後一直專注於收購眾多規模較小的公司，比如收購電子商務平台和泛歐海關服務提供者KGH Customs Services等專業公司。
2021年10月初，馬士基完成了對B2C Europe公司的收購，這是一家專注於企業到消費者包裹遞送服務的歐洲物流公司，重點是跨境遞送。
在貨運量飆升和運價飆升的推動下，馬士基實現了創紀錄的利潤，目前它也擁有充足的火力。2021年基本EBITDA高達240億美元，自由現金流為165億美元。
近幾個月來，各航運公司計畫如何處理巨額銀行存款一直是爭論的焦點。減少債務，支付豐厚的股息，或為下一個不可避免的衰退儲蓄，都是選擇。
但收購也是一個選項，尤其是股東似乎不喜歡持有過多現金，而希望進行戰略投資。
CH Robinson是被認為非常適合馬士基的潛在收購對象之一。而且，時機太好了。憑藉馬士基令人難以置信的資金儲備，應該抓住這個機會，因為可能不會再有下一次機會如此牢牢地控制美國內陸市場了。
馬士基期望通過長期合約獲得穩定的收入
其運輸和物流業務的整合，以及現在的空運業務，幫助馬士基將合約量增加到一半以上。這將減少對商品化即期市場的依賴。
馬士基的物流集成商戰略正在取得回報，因為它的理想目標是獲得更多願意為端到端服務付費的客戶的長期承諾。
馬士基首席執行長施索仁在發布第3季度業績後對分析師表示：「在疫情期間，我們繼續增加了長期合約投資組合。」
馬士基預計，從2019年到2022年，其長期業務量將增長40％以上。
在長途運輸貿易中，預計到2022年，大約700萬FEU（占長途運輸總量的64％）將由長期合約提供。此外，針對區域貿易的100萬TEU也將根據長期合約進行運輸。
施索仁說：「馬士基向長期合約的轉變，得到了其綜合物流戰略的幫助。在我們的客戶努力管理其全球供應鏈之際，整合物流、擁有資產控制、承諾能力以及能夠影響和控制結果的重要性，所有這些都是他們的首要和中心問題。這推動了馬士基物流和服務部門超過市場的增長，這得益於與馬士基海運部門前200名客戶的商業協同效應，這些客戶占了2021年前9個月物流和服務部門有機增長的64％。但這一變化也有利於海運部門。我們希望提供更長期的合作夥伴關係，通過提供迎合特定需求的差異化命題，並通過整合端到端物流解決方案將整個事情結合起來，從而提供價值。我們希望減少在交易型和商品化型短期港口到港口市場的風險敞口，在這一市場上，我們是價格接受者，而且會受到即期匯率劇烈波動的影響。」
2021年期間，合約客戶的運價上漲了約1,000美元，漲幅約為50％，2022年可能還會進一步上漲，不過由於許多合約已經簽訂，運價水準比今年要溫和。
當即期運價不可避免地回落時，這也將有助於緩解即期運價的下滑。
施索仁說：「很明顯，今年我們經歷了相當不尋常的一年，因為許多客戶願意並希望將產能投入更長時間。我們現在有140萬FEU的多年期合約，我們的客戶希望儘早承諾2020年的合約，通常是因為需求高於2021年的合約。」
雖然當前供應鏈的瓶頸一方面讓馬士基受益，但也抑制了貨運量的增長。第3季度貨運量同比下降0.6％，較第2季度下降2％。與2019年第3季度大流行前相比，貨運量下降了4％。
施索仁表示，這不是由於需求不足，而是由於當前的市場形勢。由於世界各地港口的擁堵，馬士基約有10％的運力被占用，儘管提高了其船隊運力，但已經沒有更多的運力。
馬士基海洋與物流首席執行長文森特•柯爾克說：「馬士基收購空運業務是為大客戶提供端到端的服務計畫的一部分。我們宣布將收購航空貨運物流企業德國翼源國際物流公司（Senator International），顯示了物流與服務部門在擴大馬士基向客戶提供綜合服務方面的重要性。我們要成為全球貨櫃物流集成商的願景，是建立在為客戶提供一站式服務的能力之上的。作為多式聯運服務的一部分，空運被認為是實現這一願景的關鍵服務。馬士基還購買了2架新飛機，並租賃了另外3架，該公司已經通過旗下的星空承運商營運著15架飛機。並通過發展我們的空中產品的能力、覆蓋範圍和平台，擴大我們的受控空中能力，建設星空航空的機隊。在馬士基尋求進一步擴大能力之際，發展物流和服務將繼續在其資本配置中發揮關鍵作用。這次收購是實現集成商戰略的一個重要里程碑。這將有助於縮小我們在物流和服務業務方面的巨大差距。」
馬士基的擴張從收購空運業務開始
這家丹麥承運商正在收購另一家物流承運商並擴充機隊。
馬士基將收購貨運代理公司「翼源國際」（Senator International），並將購買2架貨機，將物流業務擴大到航空貨運。
馬士基海洋與物流首席執行長文森特•柯爾克表示：「馬士基正在提高為客戶提供一站式和端到端物流服務的能力。我們通過電子商務物流收購、技術投資、擴大我們的倉庫占地面積，加強了我們的綜合物流服務；我們現在正在顯著提高我們的航空貨運能力，並創建一個更廣泛的網路。」
翼源國際每週在其網路上營運19次航班，其很大一部分業務是通過專用的空運橋進行的。馬士基表示，這符合其自身的戰略。
馬士基計畫將其年空運噸位的大約3分之1納入自己控制的貨運網路。
馬士基表示：「這將通過擁有和租賃飛機的結合來實現，複製該公司在其海洋船隊中的結構。其餘運力將由戰略商業承運商和包機承運商提供。」
這筆交易的企業價值約為6.44億美元。交易還需滿足包括監管部門批准在內的完成條件，預計將在2022年上半年完成。
另外，馬士基的星空（Star Air）承運商購買了2架預定在2024年交付的B777型貨機，並租賃了3架B767-300型貨機，在2022年投入使用。
公告發布之際，馬士基公布了2021年第3季度創紀錄的收益，收入增長68％至166億美元，息稅折舊及攤銷前利潤升至69億美元。
馬士基首席執行長施索仁表示：「在當前特殊的市場形勢下，由於美國的需求很高，而全球供應鏈受到干擾，我們繼續增加運力，擴大服務航線產品，以保證客戶的貨物運輸。」
由於強勁的運價，其海洋部門的收入幾乎翻了一倍，達到131億美元，而其物流和服務部門繼續看到「積極的態勢」，收入增長了38％，達到26億美元。
馬士基維持其對全年基礎EBITDA的指引，即220億至230億美元。由於「目前的擁堵和網路中斷帶來的高度不確定性」，估計2021年全球貨櫃需求的增幅低於7％～9％。
馬士基在經歷了有史以來最好的一個季度後繼續大舉收購
海運巨頭馬士基收購德國貨運代理公司翼源國際，並投資新貨機，進一步拓展航空貨運市場。
這是馬士基重大戰略舉措的一個組成部分。這項戰略的目的是在最近的動盪海洋運價以外建立一個滿足運輸需求的多元化物流超市，在時間、成本或控制的可選基礎上，滿足大型全球託運人不僅限於運輸的各種需求。
這一戰略還使馬士基更能抵禦疫情造成的中斷，比如今年困擾供應鏈的那種中斷，因為它可以根據市場狀況或運輸延誤更容易地在包括鐵路在內的運輸方式之間切換。
這筆交易價值6.44億美元，預計將在競爭監管機構審查後於2022年第1季度完成。馬士基表示，它為翼源國際支付了8倍的利息、稅項、折舊和攤銷前收益，投資者認為這是行業的平均估值。
馬士基在2021年第3季度的利潤是其有史以來最好的一個季度，這得益於海運賣方市場的強勁表現。
總部位於漢堡的翼源國際是一家大型物流公司，擁有1,700名員工，業務遍及歐洲、亞洲、南非和美洲。其核心業務是航空貨運，占其收入的65％。翼源國際預計2021年的收入將達到9.5億美元，比2020年的7.3億美元增長30％，調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將超過8,000萬美元。
這家貨運管理公司擁有一個龐大的包機網路，每週有19個全貨運航班由岩漿航空（Magma Aviation）等合約承運商營運。2021年，該公司在芝加哥羅克福德國際機場（Chicago Rockford International Airport）租用了一個機場旁邊的倉庫，在其專用航班上處理貨運。該公司還在南卡羅來納州的格林維爾－斯帕坦堡國際機場（Greenville-Spartanburg International Airport）營運一個貨運設施，這是一個比亞特蘭大更少擁堵的選擇，可以為寶馬汽車（BMW）等東南方客戶提供服務。
翼源國際還安排中國和歐洲之間的洲際多式聯運鐵路服務，並提供倉儲、配送和包裝服務。
這家物流公司專門服務於汽車行業，並在工業、技術和製藥領域有越來越多的業務。
據馬士基介紹，該公司將CargoWise One作為其核心營運平台，這將加速與馬士基的空運和零擔（LCL）產品的整合。
此次收購將使馬士基的航空貨運量翻倍。
施索仁說：「我們收購這家公司是為了將其作為一個增長平台。我們相信，我們將在一些主要走廊提供有競爭力的產品，並期待我們能讓這項業務增長得非常、非常快，就像我們在其他一些收購中所做的那樣。」
馬士基表示，公司的目標是在自己的受控貨運網路內實現約3分之1的年空運噸位。這將通過將自有飛機和租賃飛機結合在一起來實現，複製該公司在其海洋船隊中擁有和租賃混合船隊的模式。剩餘的運力將由商業承運商和包機承運商提供。
馬士基海洋與物流執行副總裁兼首席執行長文森特•柯爾克在一份聲明中表示，作為全球綜合物流服務提供者，馬士基正在提高為客戶提供一站式服務和端到端的物流能力。通過電子商務物流收購、技術投資、擴大倉庫占地面積，加強了馬士基的綜合物流服務，目前馬士基正在提高其空運能力，並創建一個更廣泛的網路，以更好地滿足客戶的需求。
馬士基在財報電話會議上稱：「這提高了我們的能力，以滿足客戶對更高可靠性、速度和可靠性的要求。」
根據供應鏈管理顧問公司Armstrong & Associates的資料，馬士基物流是全球總收入排名第16位的協力廠商物流服務提供者。2020年9月，丹麥航運公司完全整合了丹馬士（Damco）航空運輸和併櫃業務。2021年，馬士基收購了電子商務公司HUUB、Visible SCM和B2C Europe。
翼源國際首席執行長提姆－奧利佛•科斯巴姆說：「我們堅信加入馬士基能憑藉我們自己控制空運的能力以及其他運輸方式，提供更廣泛的產品組合。」
馬士基表示，其私人承運商星空已從航空運輸服務集團（ATSG）設在俄亥俄州威爾明頓的租賃部門租用了3架波音767-300改裝貨機，並直接從波音公司購買了2架定制生產的777飛機。租賃的飛機將於2022年投入使用，777型貨機將於2024年交付。
星空航空成立於1987年，總部設在哥本哈根機場，目前營運15架中型飛機，包括12架波音767-200、1架波音767-300改裝客機以及2架波音767-300的新機型。星空航空有160名飛行員和50名機械師。
翼源國際的空運和併櫃全球主管托本•本特森在給客戶的資訊中說：「我們是一家中等規模的全球航空貨運公司。通過我們的核心承運人計畫，我們可以為客戶管理時間緊迫、超大型或高價值的貨物運輸。翼源國際的很大一部分業務是通過一個專用的空中橋樑進行的，每週有19次航班通過其網路，保證運力。這種對自主控制運力的關注與馬士基的空運戰略高度一致。我們正在採取的行動將使我們能夠為客戶提供一個真正獨特的航空貨運與其他運輸方式的結合。」
2020年2月，競爭對手達飛海運推出了自己的航空貨運承運商，由休閒客運承運商比利時航空（Air Belgium）營運的4架空巴A3430-300寬體貨機組成。2021年9月，該公司向波音公司訂購了2架定制生產的777型貨機。達飛航空貨運目前在美國3個城市和杜拜營運。
與馬士基一樣，達飛也在向端到端的物流服務提供者拓展，並在2019年收購了主要的協力廠商物流提供商基華物流（CEVA logistics）。
馬士基集成商戰略對一些貨運代理商來說是一個機會
航運公司將重點放在與貨主的直接關係上，這可能為專業人士開闢空間。
一位資深貨運公司高管表示，市場動盪總是會導致一部分客戶重新評估他們的業務最佳配置。
一位高管表示，市場整合和「破壞者」活動，比如海運巨頭馬士基成為一家綜合物流解決方案提供商，對一些貨運代理商而言，應該被視為一個市場機遇，而不是一種負面發展。
丹麥貨運公司Scan Global Logistics（SGL）的全球首席營運長兼首席商務長馬茲•德雷吉在接受勞氏日報採訪時表示：「可以說，只要有人『搖樹』，就會有東西掉下來，讓業內其他公司撿起來。無論是丹麥物流公司DSV收購泛亞班拿（Panalpina）或亞致力（Agility GIL），還是馬士基收購翼源國際，總會有相當一部分客戶發現他們會重新評估自己的位置，他們認為他們的業務處於最佳位置。我認為，在收購發生時，這是正常的做法，尤其是當一家資產公司（如馬士基）進入轉運行業，而不僅僅是一家貨運公司收購另一家貨運公司時。比平時多出了幾個問題。當然，我們SGL認為馬士基的舉動對我們來說是市場中的一個機會。」
德雷吉認為，與海運行業不同的是，從市場占有率的角度來看，貨運代理商仍然是一個極其分散的行業，而資產參與者，在這種情況下，就是海運公司，有權利進入物流行業，追求業務模式多樣化的戰略。
德雷吉說：「我相信，像我們這樣的企業擁有一個他們（海運公司）所不具備的重要『成分』，那就是中立性，這是客戶方面特別看重的東西。一般來說，我們不會偏愛某一種資產而忽視另一種資產，我們的指導原則是為客戶找到最佳解決方案，比如承運商A、B或C。對於馬士基的戰略，我懷疑是否會像一些評論人士預測的那樣，進行一筆『變化性』的交易，因為這一類別的潛在收購似乎很少，至少不會因此造成重大的價值損失。馬士基的戰略重點不是收購規模或市場占有率，而是收購能力。他們在美國的倉儲方面就是這樣做的。他們還收購了歐洲的一家報關公司KGH。他們現在藉翼源國際進入空運行業，我預計他們還會進入其他領域，比如併櫃。考慮到他們目前的財務實力，如果貨運市場沒有任何投資，我會感到驚訝。合約物流和卡車運輸也有可能。」
在他看來，通過收購翼源國際，馬士基是在購買一個羽翼豐滿、標準的貨運代理公司，其航空運價構成非常高；他認為類似的交易可能會繼續進行。他看到一種模式正在形成，即收購具有特定優勢和地域覆蓋的公司，以建立一系列能力。然而，如果有一個潛在的候選者擁有大量的海上貨運業務，那麼在馬士基接手後，這一業務的未來將是一個問號。
德雷吉說：「今天，如果你是一個普通的貨運代理，那麼海洋貨運業務可能由8到10家不同的承運人負責。人們可以推測，這就是為什麼翼源國際如此適合馬士基，因為航空貨運比是如此之高。我認為，要讓馬士基收購一家在海洋運輸領域實力雄厚的貨運公司，將是一件困難的事情，而且有可能破壞候選公司現有投資組合的穩定。」
其他貨運代理也強調了中立的重要性，德國鐵路運輸及物流服務提供商DB Schenker警告說，進入更廣泛的物流鏈的遠洋航運公司可能會失去貨運代理的業務，並強調貨運行業中每個參與者專注於自己的專業領域的重要性。
2020年，DB Schenker終止了與馬士基的業務關係，據報導，這是對馬士基集團決定將其貨運管理業務丹馬士（Damco）整合到自己的物流產品的回應。這種明顯的對抗令人擔心，這家全球最大貨櫃航運公司朝著完全供應鏈管理方向的大膽舉措，已造成利益衝突，並將導致該公司拋棄貨運代理。
馬士基堅稱，其整合戰略並未危及該集團與貨運代理商的關係，儘管該公司從11月1日起限制了一些貨運代理在關鍵的亞洲至歐洲和亞洲至北美航線上使用其船隻的能力。
11月，這家丹麥航運巨頭堅稱：「貨運代理商一直是，現在是，並且將繼續是我們船上最大的客戶群體之一。」儘管該公司承認，馬士基的目標是在當前供不應求的特殊市場環境下提高可靠性。
馬士基說：「因此，在這樣的市場條件下，通知一些客戶，我們不能滿足他們的期望，尤其是在特定的貿易通道，例如亞洲到歐洲和亞洲到北美，我們看到了新冠疫情大流行引發的前所未有的擁擠和混亂。不過，他們仍然可以在網上做生意，也可以在其他40多條可用的貿易通道上做生意。我們將繼續致力於我們的產品組合，以便在未來更好地服務我們的客戶。」
參考文獻：
- Janet Porter: Is Maersk lining up a big-ticket logistics purchase? Lloyd’s List 15 Oct 2021
- James Baker: Maersk looks to long-term contracts for stable revenues, Lloyd’s List 02 Nov 2021
- James Baker: Maersk expansion takes off with airfreight acquisition, Lloyd’s List 02 Nov 2021
- Greg Miller: Shipping giant Maersk continues buying spree after best quarter ever, American Shipper November 2, 2021
- Stuart Todd: Maersk integrator strategy an ‘opportunity’ for some forwarders, Lloyd’s List 12 Nov 2021
RSS訂閱