貨櫃租船市場和二手船買賣市場持續旺盛

Carriers push charter rates and sale values to record highs

 

陳珮鈺、蘇麒雲

 

【關鍵字】租船費率、貨櫃航運、船舶價值

【keywords】charter rates; container shipping; ship values

 

種種跡象表明，貨櫃危機將持續到2022年，而遠期前景非常難以預測。當前，在租船市場上，承運商自相競爭將租船費率推至創紀錄高位。越來越多的貨櫃船獲得每日10萬美元的「天價」租船費率。二手船買賣市場上，價格和銷售額雙雙飆升。

 

貨櫃危機將持續到2022年

 

儘管美國居民用於服務的支出增加，但零售庫存與銷售額之比仍處於歷史低位。

一個廣為流傳的消費理論認為，貨櫃進口激增是因為當新冠疫情阻止美國人購買服務時，他們購買了更多的商品。因此，隨著更多的疫苗接種和更少的住院治療，美國人將恢復服務支出，從而減少商品支出，大流行病引發的進口需求驅動因素將減弱，即期運價將下降，市場將恢復一些表面上的正常狀態。

然而，美國人在餐館、航空旅行和其他服務上的支出已經重新點燃，但是仍然沒有證據表明在商品上的支出有所下降。

貨櫃進口仍處於高峰期。即期海運價格仍在上漲。庫存銷售比率依然如此之低，以至於今年看起來不可能恢復到正常水準。

IHS Markit（NYSE: INFO）運輸諮詢主管保羅•賓漢姆說：「自從進入2021年以來，我們就沒有恢復庫存，而且不可能在2021年擺脫這種局面。我們必須在2022年看到希望。供應鏈的很多部分都落後得太遠，在今年的剩餘時間裡是不可能實現的。」

在Exabel支援的平臺上，1010Data可以跟蹤即時信用卡使用情況。資料顯示，自3月底以來，國內旅遊支出同比出現反彈，4月份的同比資料尤其高（考慮到去年4月的支出受到封鎖的抑制）。資料顯示，今年截至6月底，承運商、汽車租賃和酒店的支出同比分別增長了356％、285％和270％。

截至6月底，美國休閒餐飲、速食休閒餐飲和精緻餐飲的支出同比分別增長了76％、30％和308％。

這種顯著的服務支出增長還沒有減少商品支出，因此，也沒有減少貨櫃化的進口需求。

密歇根州立大學伊萊布羅德商學院供應鏈管理副教授詹森•米勒繪製了截至4月底的零售庫存對銷售額的比率圖，其中不包括汽車和汽車零部件（與貨櫃貨物相比，這些類別的資料嚴重失真）。這個資料集顯示，實際庫存已經反彈到新冠疫情之前的水準，但庫存與銷售的比率仍然處於歷史低位。資料顯示庫存與銷售比率創歷史新低。

截至4月底，即信用卡資料顯示服務支出大幅增長的月份，零售庫存仍僅為銷售額的1.04個月。這是有史以來第二低的水準，僅比3月份1.03個月的歷史最低點高出一個基點。

米勒表示：「考慮到目前的運力限制，尤其是考慮到影響中國大陸出口的2019冠狀病毒疾病爆發，我認為零售商不可能在10月和11月假期之前將庫存與銷售額的比例提高到冠狀病毒爆發前的水準。」

使得補充庫存前景更具挑戰性的是，5月份未經季節因素調整的汽車及零部件零售額較4月份增長了3.6％。

 

遠期前景非常難以預測

 

為什麼強勁的商品支出和強勁的服務支出如此容易地共存，從而使美國進口需求保持在歷史高位？

諮詢公司Vespucci Maritime的首席執行長拉斯·詹森說：「最終，消費模式似乎很有可能回歸正常，這意味著過去12個月我們在服務上的支出將增加，在商品上的支出將減少。但目前看來，情況並非如此，原因可能有很多，其中一個是刺激措施促進了消費，另一個是消費者將如何使用或不使用增加的儲蓄。

詹森說：「時機非常難以預測。從1959年到現在的一系列資料（基本上與貨櫃運輸的整個歷史相吻合）顯示，從貨物到服務的轉變緩慢而漸進。2020年從服務到商品的突然『跳躍』超出了以往任何一次跳躍。這意味著歷史上沒有先例可以幫助我們確定時間線。」

賓漢姆指出的一個時間因素是，服務業支出的復甦尚未完全實現，因此預計的從商品支出的轉移仍有實現的空間。

賓漢姆說：「服務消費沒有回到過去的水準，因此我們仍然有家庭在服務方面的支出減少，這使他們有更大的空間以比大流行之前更高的速度購買商品。餐館和度假目的地仍然受到員工短缺的限制。服務業的就業率低於理想水準，因此支出受到限制，這不僅是因為家庭願意不支出，還因為他們無法預定支出發生的日期。」

但是，即使消費者的服務支出沒有受到限制，即使他們突然轉向降低商品支出，仍然存在補充庫存的問題，這應該會在未來幾個月保持進口需求強勁。

賓漢姆說：「在正常情況下，你不會故意把庫存壓得這麼低。」

強勁的消費者支出，加上「供應鏈上的問題，不僅在運輸方面，而且在生產方面」，都拉低了庫存。零售商和批發商不僅沒有他們想要的庫存，因為他們不能佔有他們訂購的庫存，而且在某些情況下，他們甚至不能下訂單。生產商說：「我們不會接受你們的訂單。你們必須排隊。」

此外，當從商品消費轉向服務消費時，在進口商收回訂單之前會有一段時間的滯後。

賓漢姆說：「在這樣的危機庫存管理形勢下，由於庫存過低，你不會說，好吧，我們希望在訂貨方面保持溫和，因為需求可能會放緩。在庫存不足和顧客對你大喊大叫的情況下，沒有人會試圖衡量並計算時間，然後說，我們需要更加保守。即使消費下降（由於服務支出的轉移），季節性因素也不會消失。仍然會有返校支出。還會有假日消費。我們現在開始進入旺季。所以，訂購會出現任何停滯的想法似乎都是不可信的。我認為缺貨的故事會繼續下去。沒有任何解決方案可以讓公司在12月前突然將庫存重建到理想的水準。我們還有很長的路要走。我們集體陷得太深了。」

還有一些全球因素需要考慮。貨櫃設備的全球可用性是運費的主要驅動因素。許多經濟體在疫苗接種和復甦方面遠遠落後於美國。

賓漢姆指出：「印度和其他一些地方的大型經濟體仍然受到新冠疫情 的抑制。你應該會看到（當它們開放時）對貨櫃設備全球分配的額外需求。全球經濟的一些領域沒有達到我們現在的復甦水準，這就是為什麼我確信這個故事在2022 年仍將繼續存在。」

 

承運商自相競爭將租船費率推至創紀錄高位

 

隨著租船期越來越長，可供租用的船隻越來越少，船東們的財富也越來越多。

在貨櫃航運經濟的怪異世界裡，支付超高的運費仍然是可行的。有跡象表明，明年之前租船費率不會下降。

隨著航運公司努力尋求固定租約以滿足運力需求，貨櫃噸位的短缺將繼續推動租船費率和租期達到歷史新高。

但是，長期租船的增加意味著，隨著不久的將來停租的船隻越來越少，現有的少數船隻能夠收取天文數字的租金。

Alphaliner 說：「過去6 個月完成的大部分租約都是多年期租賃，這意味著未來數年，很大一部分非經營船東（NOO）船隊將無法再次進入租賃市場。此外，承運人從噸位供應商那裡購買了大量船舶，進一步減少了可用的船舶庫。 NOO 船隊的減少對航運公司來說肯定不是好消息，因為它們傳統上嚴重依賴租船市場來根據貨物需求調整網路。」

繼2020年下半年持續上漲之後，貨櫃租船費率在今年上半年出現強勁增長。截至5月底，克拉克森（Clarksons）貨櫃「籃子」貨櫃租船費率指數達到179點，超過了2005年創下的172點的紀錄。

克拉克森說：「租船費率的轉變非常迅速。在2020 年6 月觸底回升後，租船費率指數連續11 個月上升，6 月25 日指數達到218 點，較2020 年6 月平均水準高出428％，較2021 年初上升131％。」

克拉克森指出，隨著費率的急劇上升，各種規模的多年期船舶租賃已成為常態。由於承運人和非經營船東爭奪噸位，Clarksons在頭六個月的銷售和購買活動也達到了創紀錄的水準。截至6月底，已經有231筆銷售記錄在案。

克拉克森說：「流動性資產市場伴隨著價格的大幅上漲。6月下旬，一艘10年歷史的4,500TEU窄梁『老巴拿馬式』貨櫃船的價格已從2021年初的1900萬美元升至4800萬美元。可資比較的是，2009年類似船隻的平均新建造價格為4830萬美元。」

一家貨櫃噸位供應商告訴勞氏日報，一年前左右，他以5000萬美元收購的一艘19年前的巴拿馬型貨輪的價值僅為600萬美元。但是，即使以這樣的價格，正在實現的高包租率將確保船舶將在幾年內賺取他們的成本。

由於運費沒有下降的跡象，航運公司也可以繼續高價購買或租賃。

根據一個非常簡單的計算，按以目前的價格，一艘10,000TEU的船隻在跨太平洋的遠端航行中可以賺取2500萬美元。但即使按照現在的租船費率，租用這艘船返程也只需不到300萬英鎊。

航運公司似乎確信，這些指標將在未來一段時間內到位。由於現在可供租船的噸位如此之少，目前正在進行的交易都是為了今年年底或明年的遠期定位。

據悉，一家領先的航運公司相信，即使明年的業績只有今年的一半，儘管目前的二手船價和租船費率都在飆升，但市場仍將實現盈利。

 

越來越多的貨櫃船獲得每日10 萬美元的「天價」租船費率

 

在2,800～5,000TEU範圍內的小型船舶正在獲得大量的短期租賃回報。

貨櫃船的多月租約繼續以每天10萬美元以上的令人瞠目結舌的費率簽訂。市場變得更加緊張，使得租船費率更高，租期更長。即便如此，對於船東們來說還是有些話要說，因為他們已經拿走了一些籌碼。引用美國金融家伯納德·巴魯克的話：「我靠過早出售賺錢。」

在6月份舉行的「海洋貨幣周」（Marine Money Week）虛擬會議上，船東高管們討論了當今貨櫃船租賃市場的歷史優勢，以及這種前所未有的繁榮將如何結束。

2021年沒有人談論經濟放緩。但更遠的未來，尤其是2023年，不確定性仍然存在。對於航運股票交易員來說，兩年後會發生什麼並不重要。但是對於終身從事家族企業的船東來說，這很重要。

美國託運人先前曾報導，一艘15年船齡的5,060TEU的聖地牙哥號以每天135,000美元的租金租賃了45～90天。Alphaliner 隨後報告說，4,506TEU的 CO OSAKA號以每天125,000美元的價格租用了兩個月。

歐洲海洋公司（NASDAQ: ESEA）首席行政長西蒙•帕里亞羅斯在「海洋貨幣」委員會上說：「船東們在極短的時間內租用了極高水準的船舶。」他舉例說，最近幾周，一艘和CO OSAKA號一樣大小的船每天可以獲得9萬美元的收入。

MPC貨櫃船公司（Oslo: MPCC）首席執行長康斯坦丁·巴克透露了一項新的交易，這項交易以每天每TEU 船舶運力的美元計算，聽起來像是一項創紀錄的交易。

巴克說：「對於5,000TEU以下的船，新的標準是租期為兩到四年。如果你的船期縮短了，你會得到一筆可觀的保險費。如果你在合適的地方有合適的船隻，你可以在短期內得到天文數字的租船費率。我們剛剛以每天10萬美元以上的價格租了一艘2,800TEU的船，租期為65至80天。我們是以800萬美元的價格買下了這艘建於2008年的船。這個80天的包租就能收回800萬美元的船價。如果你抓住了正確的交易機會，就會讓你瞭解目前的市場是多麼有趣。」

巴克說：「我們今年已經簽約了大約30艘船，還有26艘即將續租 ，因此我們非常清楚市場的情況。我們所看到的是，僅在過去的五周裡，無論是在週期還是租船費率方面，它都實實在在地飆升，而且看不到盡頭。沒有理由對接下來的幾季持悲觀態度。幾乎沒有可用的船隻。而且非常重要的是，與過去12 年相比，特別是小船，長期租船合同是不同的。當船舶租期達到多年時，直到租約到期，它們才會進入市場。因此，市場將進一步乾涸。」

隨著租船費率達到前所未有的水準，為什麼一些船東還在出售他們的船？

7月，總部位於英國的Borealis Finance以2.329億美元的價格向Global Ship Lease 出售了12艘船。在接受Tradewinds採訪時，Borealis首席執行長克里斯多夫·託福說：「我們對這個市場相當樂觀，但在某個階段它將會結束。我們可能已經放棄了一些上升空間，但是沒關係。人們有時會忘記銷售是成功投資記錄的一部分。」

最近的其他資產剝離包括6月Capital Product Partners（NYSE: CPLP）出售的兩艘2016年建造的9,288TEU船舶，以及Songa Container將其整個11艘船隊出售給MPC Container的交易。

當被問及Capital Product Partners為何出售這兩艘船時，該公司首席執行長傑里•卡洛吉拉托斯說：「我們實現了創紀錄的高價。當你在這樣的市場上出售船舶時，你必須問：與你在租船市場上本來可以取得的成果相比，加上剩餘價值風險，你如何處理銷售所得？在我們的案例中，這筆交易釋放了兩艘船之間大約1億美元的股權，我們可以利用這筆資金的一部分，投資於全新的、更大的、更節能的、更環境友善的船隻，這些船隻配備混合式洗滌器，並增加了冷凍能力，可以得到10 年租船合同的支持。因此，這實際上是租船、出售船隻和重新部署資金之間的套利，當然，未知的是租船市場在船隻交付給新船東和交付替身計畫之間發生的情況。判斷這種未知是租船市場的中期觀點的出發點。」

卡洛吉拉托斯說：「我完全同意短期前景非常強勁，租船市場正在不斷走強。但是訂單在不斷增加。我不認為2022 年會有危險，但從2023 年開始，我們的新船交貨量將會增加。」

 

二手船的價格和銷售額雙雙飆升

 

2013年建造的Klaveness號船，成交價為3000萬美元，而不到3年前購入時的價格還不到1000萬美元。

貨櫃船的二手市場繼續上升，支線噸位租船費率在一周內飆升15％。

總部位於奧斯陸的Torvald Klaveness公司以約1.2億美元的價格出售了4艘船，成交價幾乎是兩年前的3倍，創下了貨櫃市場二手噸位的新紀錄。根據船舶經紀人的報告，它們是2013年建造的2,500TEU船。

船舶經紀商估計，這些船由Klaveness船舶管理公司運營，2019年每艘船的價值約為900萬至1000萬美元。此次銷售使該公司的貨櫃船隊減少到兩艘2004年建造的船隻。

二手貨船的價格與租船費一起飆升，引發了買賣熱潮。供應鏈的壅塞，加上貿易量的激增，使得從亞洲到北美航線的運力需求增長了45％。

班輪公司爭相購買小型支線船隻，以抵消航班延誤，並從較繁忙的貿易骨幹上改變櫃子的路線。

2007年建造的兩艘3,768TEU船–東城碧海和東城浩海，每艘售價約為4500 萬美元，這些船隻的易手價格超過一年前船價的三倍。

與此同時，不斷飆升的租船費率正在推動更高的價值。7月，達飛輪船租賃了一艘2003年建造的貨船，三年期的租金為每天31,000美元，其TEU容量與四艘Klaveness船相當。

經紀商還報導，總部位於新加坡的VASI Shipping同意每天支付9萬美元，租用一艘2,800TEU的船隻，為期45 天。

18 年船齡的SPIL Niken號（IMO 9273947）為印尼SPIL Line所有，目前部署在印尼－越南貿易中。

7 月9 日，德國船舶經紀商哈珀•彼得森（Harper Petersen）估計，一艘2,500TEU船舶的一年租賃價格為每日4.5萬美元，一周內上漲了6,000美元，是10個月前的6倍。

價格上漲得如此之快，以至於船東們都在尋求更長期的租船期限。隨著包船行業的興衰每週都創下新的紀錄，傳統指數出現了偏差。

據比雷埃夫斯船舶經紀公司Golden Destiny 稱，6月份售出的47艘貨櫃船中，有29艘是最大級別支線船（feedermax）。今年6月，貨櫃船銷售額突破10億美元，原因是貨櫃貿易需求增長推高了創紀錄的租船費率。目前，用於幫助航運公司管理壅塞港口和貨櫃運輸失衡的最大型支線貨櫃船出現短缺。

漢堡Verband Hamburger and Bremer Schiffsmakler在其每週報告中表示，固定船舶的稀缺意味著租船費率目前已達到扭曲傳統指數的水準。

 

New ConTex （Development）　（美元）

船型	評估時間（月）	今天	週報			月報			年報
		15.07.21	08.07.21	變化	變化%	15.06.21	變化	變化%	16.07.20	變化	變化%
新Contex指數（點）		2189	2009	180	90.00%	1553	636	41.00%	320	1869	5841.00%
1100TEU	6	26.80	24.88	1.90	77.00%	20.84	5.95	286.00%	5.43	21.37	3935.00%
	12	23.32	21.90	1.41	65.00%	18.81	4.51	240.00%	5.58	17.75	3183.00%
1700TEU	6	43.42	39.53	3.90	99.00%	29.17	14.26	489.00%	6.21	37.22	5989.00%
	12	35.41	33.13	2.28	69.00%	26.86	8.55	318.00%	6.40	29.02	4538.00%
2500TEU	12	48.85	44.58	4.26	96.00%	33.68	15.17	450.00%	7.33	41.52	5663.00%
	24	36.71	34.65	2.05	59.00%	29.81	6.90	232.00%	8.09	28.61	3537.00%
2700TEU	12	56.27	50.84	5.44	107.00%	37.19	19.09	513.00%	7.57	48.71	6437.00%
	24	40.37	38.14	2.23	58.00%	33.41	6.96	208.00%	8.44	31.94	3785.00%
3500TEU	12	59.07	54.87	4.20	76.00%	42.02	17.05	406.00%	7.85	51.22	6526.00%
	24	45.95	43.53	2.42	55.00%	37.94	8.01	211.00%	8.59	37.36	4350.00%
4250TEU	12	67.77	62.67	5.11	81.00%	51.63	16.15	313.00%	8.39	59.38	7076.00%
	24	55.25	52.56	2.69	51.00%	47.07	8.19	174.00%	9.33	45.93	4923.00%
5700TEU	12	77.89	71.90	5.99	83.00%	56.39	21.51	381.00%	11.07	66.83	6038.00%
6500TEU	12	84.75	77.91	6.83	88.00%	59.81	24.94	417.00%	12.79	71.97	5629.00%

 

漢堡和不萊梅船舶經紀商協會（association of Hamburg and Bremen shipbrokers）每週通過其ConTex指數，對24個月、12個月或6個月內的8種不同船型進行評估。

VHBS的資料顯示，希望在市場高峰期盡可能長時間用租約鎖定貨船的船東，大多數期限都設定為3年或5年。

報告稱，長期費率與短期費率脫鉤，對指數評估方法構成挑戰，評估期不再真正代表實物市場。

總部位於比雷埃夫斯（piraeus）的船舶經紀商Golden Destiny 的月度報告顯示，對船舶噸位的瘋狂追逐，也使6月份的船舶銷售量達到約11億美元，環比增長34％。

該船舶經紀公司表示，貨櫃船舶占6月二手船舶銷售總額的24％，共售出47艘船舶。在這12筆出售交易中，投資總額為8.27億美元，其餘34艘據稱價值8.27億美元，總額超過10億美元。

在這47艘船中，有29艘屬於最大容量級支線船（2,000至3,000TEU），這表明靈活大小的船舶越來越受歡迎。根據經紀商報告的固定資產價格，目前的費率約為每天75,000美元。

2007年建造的2,741TEU Posen租用期為12 個月，每日租金為75,000美元，而Interasia Lines租用規模較小、年輕的Hansa Colombo（IMO: 9357781）三年，每日租金為28,000美元。根據VHBS的資料，7月第三周的費率是12個月前的7倍。