Maersk’s integration strategy proven by the historical quarter performance
羅欣綺、江南蒓
【關鍵字】麥司克、綜合一體化策略、越南、物流
【keywords】Maersk; integration strategy; Vietnam; logistics
第一季，麥司克實現「歷史最佳季度」。由此，麥司克提高了全年業績預期。卓越的一季業績彰顯了麥司克一體化整合策略初見成效，堅定了加快轉型步伐的決心。為了加強物流業務，麥司克在越南開設配送中心，並尋求一種可持續發展的貨櫃運輸模式。
麥司克的「歷史最佳季度」
麥司克發佈其歷史上最佳業績。麥司克第一季的利潤幾乎與其2020年全年利潤一樣高。
俗話說：「永遠不要浪費一次好的危機。」在新冠疫情爆發前，麥司克已開始轉型成為全球端到端的物流供應商。新冠疫情大流行導致貨物需求出現了意想不到和前所未有的激增。麥司克現在正利用這一特殊的機會來加速自己的轉型。
與一些增加對熱點即期市場合約的航運公司不同，麥司克的做法正好相反，它增加長期合約，包括更多的多年期交易。
麥司克首席執行長施索仁在與分析師的電話會議上表示：「我們的重點不是實現短期收益最大化，如果我們只是進入即期市場，就能做到這一點。對我們來說，這是關於建立綜合物流業務和銷售端到端服務。我們認為這是一個建立長期業務組合和建立長期合作夥伴關係的機會。」
施索仁說：「今年第一季是海運業最好的一季，也是物流業有史以來最好的一季，也是港口有史以來最好的一季。在一定程度上，就淨利潤而言，這也是麥司克有史以來業績最好的一季。」
麥司克報告稱，2021年第一季淨收入為27億美元，而2020年第一季為1.97億美元。今年第一季的盈利幾乎追上2020年全年的29.6億美元。集團2021年第一季息稅前利潤為40億美元，同比成長166％。
第一季總收入為124億元。海運收入同比成長36％，到94.8億美元，主要由於運價上漲35％，平均運價為2,662美元/FEU，季度運量成長5.7％，到320萬FEU。海運息稅前利潤為34億美元，同比成長三倍。
提高全年業績預期
有第一季強勁業績作基礎，麥司克航運公司全年盈利預計成長45億美元。
在今年第一季，麥司克的平均運價上漲了35％。港口瓶頸和貨櫃設備短缺預計將使一整年的運價和運量保持強勁。
在貨櫃航運業內強勁運價和「異常」需求的推動下，麥司克將全年的盈利預期提高了將近一半。
根據目前預計，息稅前收益（EBIT）將在130億至150億美元之間，高於早期估計的85億至105億美元。
此次增加正值該公司宣佈第一季未經審計的收入為124億美元，息稅前收益為40億美元，平均運價在本季上漲了35％。
麥司克在一份聲明中表示：「這種持續強勁的表現主要是由於需求激增導致供應鏈出現瓶頸和設備短缺的持續市場異常情況而推動的。受美國進口的推動，2021年全年的全球需求成長預計將在5％～7％之間，高於原來預計的3％～5％。由於當前需求模式的潛在變化、前供應鏈的中斷和影響到短期貨櫃運價的設備短缺，未來幾個季度的交易環境仍將高於正常的波動。」
設備持續短缺還導致了麥司克將其資本支出預期從45億至55億美元上調至70億美元，它正尋求為船隊增加貨櫃來提高服務的可靠性。
由於最近幾周供應鏈瓶頸、設備短缺和船舶運力有限的情況加劇，貨櫃運價正處於歷史最高位。
中遠海運子公司東方海外的報告稱，2021年第一季收入同比成長近一倍，所有航線都預計得益於強勁的需求和積極的環境。
Jefferies分析師大衛•克斯滕斯（David Kerstens）表示：「由於目前的供應鏈瓶頸和運力限制，貨櫃市場恢復正常的時間比預期更長，蘇伊士運河的堵塞加劇了這一問題，而美國史上最大的補充庫存週期支撐了貨櫃運輸需求。」
整合策略初見成效
在公佈了有史以來最好的季度業績後，麥司克表示，它成為綜合貨櫃物流公司的願景正在實現。
麥司克將賭注壓在出售非核心資產和專注於貨櫃物流。這場賭博似乎奏效了，公司的海運客戶用他們的錢包投票選擇了麥司克的物流服務。
麥司克在其海運、物流和服務以及碼頭部門發佈了「有史以來最強季度」之後，其貨櫃物流集成商策略得到了驗證。
在發佈公司第一季業績後，首席執行長施索仁在一次分析師電話會議上表示：「我們過去的物流品牌丹馬士（Damco）在丹麥的物流業務規模相對較小。我們現在已經建立了一個麥司克物流業務，收入運營率超過80億美元，息稅前利潤率為10％。換句話說，我們正在創建物流和服務領域的利潤成長引擎。」
對海運客戶的交叉銷售推動了物流強勁的自然成長，麥司克目前利用其前200位海運客戶的物流收入成長來衡量海運和物流間的商業協同效應。
第一季，這一指標成長了68％，接近9億美元，其中近一半來自自然成長，其餘來自去年的收購。
施索仁說：「物流的高自然成長是我們集成商策略的有力證明，與我們最大、要求最高的客戶一起成長則更為重要。去年第一季和2020年全年相比，我們前200位海運客戶在物流上的收入比例從37％左右增加到了44％，這表明我們可以利用商業協同效應增強與這些客戶的關係。」
首席財務長派特利克•傑尼表示：「消費者正在用他們的錢包投票。一季成長68％，這是一個很好的跡象，表明我們的客戶非常渴望購買我們的綜合物流服務。這意味著潛力巨大。這是我們未來幾年可以發展的東西。麥司克的物流和服務部門的收入成長至20億美元，主要是通過對海運現有客戶的滲透。高的成長率驗證了我們與海運客戶合作的策略，並建立了覆蓋更多客戶的能力。」
麥司克報告稱，其海運部門的強勁需求將繼續持續，目前推動運價上漲的供應鏈問題將持續到2021年第四季。
施索仁表示：「麥司克的業績不僅僅依賴於運價上漲。儘管目前非常強勁的業績在一定程度上是受到市場利好因素的推動，但第一季也是麥司克連續第11季實現盈利成長。顯然，我們已經持續了一段時間的盈利的積極軌道。異常市場情況將運價推至記錄水準，這一趨勢一直在加速。但我們是在強勁的業績基礎上建立起更加強勁的業績，這並不只是運氣好。這11個季度的成長包含了全球貿易成長緩慢、地緣政治不確定性、中美貿易緊張、IMO2020實施和新冠疫情大流行等因素，這些因素導致去年第二季運量大幅下降。儘管這樣，我們仍在不斷進步，如今我們有著更好、更盈利、更有彈性的業務。」。
傑尼說：「麥司克增加了約20％的合約運量，達到600萬FEU，這將提供約550美元/ FEU的積極財政影響。這是我們上調收益預期的部分原因。」
除了更高的合約量外，麥司克還簽署了超過100萬FEU的多年期合約。
隨著盈利能力的提高，麥司克正在加速其股票回購計畫，並將在10月啟動另一個計畫，將未來兩年重新分配50億美元。
同時，將今年資本支出預測從45億至55億美元上調至70億美元。
施索仁說：「這一成長主要是由於強勁需求導致需要更多的貨櫃，但也有一些資金可以促進我們物流業務的自然成長。我們擁有強勁的資產負債表，既可以與股東分享額外的現金，也可以進行一些並購，但我們對物流主要關注將集中在自然成長和收購能力上，包括小規模的補強收購。」
加快轉型步伐
在從綜合企業轉型成為綜合物流企業後，公司首席執行長施索仁預計股東將獲得豐厚的回報。麥司克的企業轉型已經過去4年了。它現在已經設定了物流業務每年成長10％，並同時提高公司的盈利能力的目標。
麥司克計畫在2021～2025年將其投資資本回報率提高到7％～12％，重新將自己定位為貨櫃物流服務的集成商作為策略。
自從麥司克開始對公司進行「大規模、多維度的轉型」以來，已經過去了四年半。
施索仁在公司的資本市場日發佈會上說：「在過去4年裡，我們已經轉變了我們的業務模式，從根本上改變了我們核心業務的策略，並正在改變業務文化和我們的技術平臺。我們轉型的目標是再次成為一家利潤成長的公司。如今，我們在邁向全球一體化物流公司的征程上獲得了執行的動力。如今，我們更加確信麥司克的願景是正確的。公司已從根本上改善海運業務的基本方面，並在物流領域創建了一個強大的成長引擎。就連港口業務也再次實現了強勁的回報。我們的投資資本回報率高於我們的目標。但我們還沒有結束。」
麥司克從一個業務範圍橫跨航運和能源的多元化企業集團發生了重大的改變。
施索仁在一次採訪中告訴勞氏日報（Lloyd’s List）：「我們總希望事情發展得更快。在我任職的第一個半年，我們花了一些時間研究應該做什麼，並於2017年開始執行。使整個系統運轉起來花費了一些時間。麥司克不得不出售其能源業務，收購漢堡南美，並將公司從一個企業重組為一個綜合性企業。我們還必須理清現有業務的基礎。我們知道我們想在物流上有所成長，但我們在丹馬士（Damco）的基礎薄弱。我們花了一段時間才開始行動，直到2019年和2020年，我們才開始看到我們在物流方面的態勢。儘管如此，海運業務仍是新麥司克的核心。只有我們的海洋業務能夠提供穩定且有彈性的利潤，我們作為一家公司才能獲得成功。」
但麥司克的「秘密武器」是其海運業務與物流以及海運與碼頭之間強大而有形的協同效應。
施索仁說：「在物流方面，我們正在利用我們擁有的7萬家海運客戶。在這個價值創造的框架下，我們有信心繼續為股東提供超過7.5％的投資資本回報率，考慮到2021年的強勁起點，未來幾年的平均回報率將超過12％。過去五年在海運上所做的工作從根本上改善了業務。在其他海運公司正在整合的時候，收購漢堡南美帶來了規模和成本協同效應。由於麥司克更大的網路，2M聯盟還降低了成本基礎，並有助於麥司克進行運力管理。我們對總運力部署的關注使我們能夠不斷保持對全球航運網路的高利用率。最重要的是，業務已經穩定。我們不再是只賣一種產品。」
但儘管如此，麥司克預計海運業務將僅僅成長1％～2％，低於預期成長的3％～4％。
施索仁說：「我們定義市場的理念發生了變化。我們將市場定義為客戶的總物流支出。如果我們能在偶爾進行收購的同時，成功地將物流業務以每年10％以上的速度成長，那麼我們就能提高端到端物流的市場占比，即使我們在海運上的成長並沒有那麼大。」
他也不擔心市場占比會被其他海運公司搶走。
施索仁說：「我們在海洋領域的運力比例是17％還是20％，與我們的單位成本無關。沒有其他水準的競爭力可以獲得。如果我們只是第二大貨櫃航運公司，這一點也不會困擾我。如果我們的業務整體上做得很好，如果我們是一家盈利成長的公司，那就是生活。」
即便如此，一旦當前異常強勁的市場恢復正常，海運預計將提供超過6％的息稅前利潤，這一水準遠高於此前的低位。
施索仁說：「儘管麥司克受益於目前的高需求和運價飆升，但公司已經在良好軌道上。我們有信心，我們目前在物流上擁有強勁的成長引擎，我們的目標是物流在未來5年以每年10％以上的速度自然成長，息稅前利潤超過6％。除此之外，我們還將繼續進行一些好的收購。這些交易主要是在特定功能或地理位置需求上的的策略性補充交易。」
但也可能出現撤銷投資。麥司克正在研究針對專注於冷藏貨櫃製造的麥司克貨櫃產業的「策略選擇」，並已啟動了這一進程。
其離岸支援業務麥司克供應服務也「在困難環境下表現不錯」，但仍在市場上運營。
施索仁說：「在麥司克轉型的過程中，我們已經取得了很大進展，但我們還未完成。我們有信心能夠繼續提供回報，但未來幾年，我們的重點是通過加強業務，穩定海運上的盈利，並確保在當前運價水準不斷上升的情況下確保軟著陸。」
在越南開設配送中心
麥司克表示，希望抓住東南亞國家，被廣泛視為一個新興的全球製造業中心「未來成長」的機會。
在越南的三個配送中心，總倉儲面積近3.8萬平方公尺，增加了麥司克物流能力，以改善其端到端服務。
麥司克正在擴大其在越南的物流和分銷能力，以此從成長的出口中獲益。
這家全球最大的貨櫃航運公司正在轉型成為一家綜合物流公司，它將開設三個新的配送中心，來抓住這個國家的「未來成長」。
其中兩家位於距胡志明市25公里的Song Than，倉庫面積分別為1萬平方公尺和9,700平方公尺。
它們將在科技、快消品和零售行業迎合客戶。在這些行業，庫存管理和貨流控制對其供應鏈至關重要。
牛津經濟研究院的一份報告表示，隨著新興的全球製造業中心繼續發展，到2025年東南亞國家的電子產品出口可能占全球電子產品出口的4％左右，但是物流瓶頸仍是一個潛在的制約因素。
官方統計資料顯示，2020年越南的商品出口總額為2815億美元，較2019年成長6.5％，是10年前的三倍。
第三家工廠的倉庫面積為1.8萬平方公尺，位於北寧（Bac Ninh）離首都河內23公里，距離海防港120公里。這家丹麥巨頭已經在北寧開設了一個規模較小的配送中心。
麥司克表示：「這三個新設施配備了多個貨架系統、保險庫、安全攝像頭和自動噴水滅火系統，將為來自歐洲、日本、韓國、臺灣和越南的客戶改善庫存管理經驗，並使麥司克的客戶擁有更高效的供應鏈。」
尋求一種可持續發展的貨櫃運輸模式
如今，麥司克的目標是整合貨櫃物流，它正將重心從週期性的貨櫃航運領域向以確保更好的回報轉移。
麥司克的規模建立在其貨櫃航運業務的基礎上。有了新的物流集成商模式，海運運價現在將為其更大的抱負提供支援。麥司克的海運業務正在經歷一次「重大轉型」，儘管它將主要精力放在快速成長的物流和服務部門。
公司海運產品全球主管約翰•西格斯加德表示：「其核心是努力從以船舶為中心轉向以客戶為中心。這對整個行業都有影響。我們需要一個更有彈性的海運業務，來支援我們的集成商策略目標。」
首席財務長派特利克•傑尼表示：「這將繼續成為打造麥司克物流『成長引擎』的基礎。我們不只是把一箱貨物從A地運到B地，還把它整合到我們客戶的供應鏈中。對我們的客戶來說，在供應鏈不可靠並且價格昂貴的時候，這是一個很容易的建議。這是一種獨特的價值主張，業內能做到這一點的公司並不多。」
麥司克希望擺脫貨櫃航運業的週期性。貨櫃航運業歷史上的興衰起伏，例如由於樂觀情緒導致運力過剩、市場占比之爭和回報率低下。現在其重點在於物流產品，它可以交叉銷售給其海運客戶，麥司克不再專注於成長其海運市場的占比。公司預計海運市場的年成長率僅為1％～2％，而整體市場的年成長率預計為3％～4％。
傑尼說：「我們需要成長的一個方面是物流，而海運方面只需要保持現有的規模就可以了。真正的價值是兩者的整合。因此，資本支出將更多地集中在物流方面，但最終我們會看到整合帶來的附加值和收益的穩定性。我們的投資將是將兩者結合起來。儘管在海運這一側還需要對船隊更新和脫碳進行投資，但麥司克已經擁有了所需的運力。我們擅長航運，今後也將繼續擅長航運，但有多少艘船、有多少運力並不重要。重要的是你如何利用它們，如何利用你的全球網路。通過改善我們的網路，我們可以變得更高效和更可靠，並在此基礎上建立物流市場。這意味著我們專注於對自己重要的事情，而不是跟著市場隨波逐流。當務之急是將海運和物流聯繫起來。我們希望與現有客戶一起成長，簽更多合約，少一些即期貨源。通過與這些客戶建立更親密的關係，來獲得更多的定期收入。這意味著我們不需要跟著市場隨波逐流。」
實際上，麥司克希望通過專注於客戶的物流需求，以更穩定、更可靠的方式確保這些貨運量，從而為海運業務帶來好處。通過引入更多的產品，提供雙向承諾的運量，例如為低運量的客戶提供Maersk Spot，通過為其最大的客戶其第四方物流風格的服務，該公司希望獲得知名度，需要提供更可靠的服務。
公司海運產品全球主管約翰•西格斯加德說：「過去，我們只有一種產品，因此只能與客戶進行運價談判。我們發現客戶有兩個關鍵需求：獲取艙位和時間的敏感性。這對整個行業都有影響。我們需要一個更有彈性的海運業務，來支援我們的集成策略目標。」
傑尼說：「從財務角度來看，將海運從一個週期性的商品化產業轉變為一個利潤率為6％的產業是不可思議的。挑戰將是在麥司克的正常化條件下繼續進行。我們今天的業績水準來自於市場的特殊情況。我們預計，2021年下半年，這一比例將有所下降，直至2022年。我們預計，港口的貨運量和壅塞狀況以及運價將會恢復正常。但是運價將保持在高於當前形勢出現之前的水準。情況已經改變了。我們預計運價將比過去更穩定。目前的緊張局勢並不應該如此，但我們相信，我們可以在一個比之前經歷巨大波動時更高的水準上穩定下來。」
參考文獻：
- Greg Miller: ‘The best quarter ever’ for container shipping giant Maersk, American Shipper May 5, 2021
- James Baker: Maersk lifts guidance on strong freight rates, Lloyd’s List 27 Apr 2021
- James Baker: Maersk’s integration strategy begins to pay off, Lloyd’s List 05 May 2021
- James Baker: Maersk transformation gathers pace, Lloyd’s List 11 May 2021
- Cichen Shen: Maersk opens distribution centres in Vietnam, Lloyd’s List 12 May 2021
- James Baker: Maersk seeks a sustainable box shipping model, Lloyd’s List 14 May 2021
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