貨櫃航運市場量增價跌的壓力，拖累馬士基（Maersk）2026年第1季海運業務年比由盈轉虧，但集團整體仍維持獲利。集團營收為129.7億美元，低於去年同期的133.21億美元，整體獲利較去年同期明顯下滑，但公司仍透過貨量成長、成本控制，以及物流與碼頭業務改善，部分抵銷海運本業下行壓力。[rsc_restrict_content allowed_to=”logged_in”]
（圖片來源：A.P. Moller – Maersk）
根據馬士基2026年5月7日發布的第1季財報，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為17.53億美元，低於去年同期的27.1億美元；息稅前利潤（EBIT）為3.4億美元，低於去年同期的12.53億美元。
馬士基表示，第1季業績主要受到海運部門運價下滑影響，但各業務部門貨量均有成長，中東衝突對第1季已實現財務結果的影響有限。
從海運本業來看，海運仍是本季獲利承壓的主要來源。海運第1季營收從去年同期89.1億美元降至81.78億美元，EBIT由去年同期獲利7.43億美元轉為虧損1.92億美元，EBIT margin也從8.3%降至負2.3%。財報顯示，海運裝載量年增9.3%至320.3萬FEU，平均裝載運價卻年減14%至2,081美元／FEU，代表貨量成長未能抵銷運價下跌對收入與獲利造成的壓力。
不過，海運的營運效率仍有改善。馬士基執行長柯文勝（Vincent Clerc）表示，市場波動仍高，產業運力過剩持續壓抑運價，但公司持續聚焦成本管理，且彈性海運網絡在中東衝突擾亂供應鏈期間發揮作用，使海運單位成本下降約7%。
海運第1季資產利用率達96%，平均營運船隊運力僅增加2.9%，但裝載量增加9.3%；同時總營運成本維持在約70億美元，燃油成本年減15%，單位固定能源成本下降7.1%。
全球貨櫃貿易需求在2026年第1季仍有成長，馬士基也指出，中國出口成長支撐市場需求，海運貨量增幅高於市場。但在新船交付持續推升產業供給的情況下，運價仍低於去年同期。這反映了第1季的主要矛盾並非需求崩壞，而是「量增價跌」，即使馬士基在船隊配置、裝載率與燃油效率方面表現穩定，但海運市場價格環境仍使海運無法維持去年同期的獲利水準。
物流與服務（Logistics & Services）業務則延續改善趨勢。該部門第1季營收年增8.7%至37.93億美元，EBIT由去年同期1.42億美元增至1.73億美元，EBIT margin從4.1%升至4.6%，並連續第8季年對年改善。成長主要來自Fulfilled by Maersk與Transported by Maersk等產品表現改善，並受益於成本紀律、營運效率及產品組合改善。不過，物流業務雖能增加集團獲利穩定性，但其獲利率仍低於碼頭業務，也難以在短期內完全抵銷海運受運價循環影響產生的波動。
碼頭是本季獲利最穩定的業務之一。其第1季營收年增6.7%至13.14億美元，EBIT年增11%至4.36億美元，EBIT margin升至33.2%；處理量年增4.3%，每次操作收入增加3.4%。馬士基指出，碼頭收入成長主要來自費率改善、匯率有利影響與碼頭組合變化，但倉儲收入下降部分抵銷增幅。由於碼頭業務不直接承受貨櫃即期運價波動，其獲利表現對集團第1季財務結果形成支撐。
現金流方面，馬士基第1季自由現金流轉為負8.74億美元，去年同期則為正8.06億美元。公司表示，自由現金流轉弱主要受到營運現金流下降與租賃償付款增加影響，部分由資本支出下降及出售飛機所得2.31億美元抵銷。第1季營運現金流為10.39億美元，低於去年同期27.66億美元，顯示集團雖仍具備現金創造能力，但在海運獲利下滑、營運資金變動與租賃支出增加下，現金流壓力較去年同期升高。
不過，馬士基資產負債表仍維持穩健。截至2026年3月31日，集團權益比率為63.8%；含租賃負債後，淨計息負債仍為負12.81億美元，即維持淨現金部位；若排除租賃負債，淨現金部位為136億美元。馬士基也維持投資等級評等，包括穆迪（Moody’s）Baa1穩定展望，以及標普全球評級（S&P Global Ratings）BBB+穩定展望。公司第1季也持續執行總額約10億美元的庫藏股計畫，並於2026年3月30日支付總額約11億美元的股利。
在投資與營運布局方面，馬士基第1季訂造8艘18,600TEU大型船，預計於2029年至2030年交付，這些船舶將配備可使用傳統燃油或液化氣的雙燃料引擎，作為船隊更新策略的一部分。物流業務方面，馬士基於新加坡啟用World Gateway II倉儲設施，面積達110萬平方英尺，以擴大亞太區物流能力。碼頭業務則推進多項投資，包括巴西蘇阿普（Suape）碼頭建設、越南海防投資、墨西哥拉薩羅卡德納斯（Lázaro Cárdenas）第2期擴建與第3期工程，以及與Eurogate合作投資10億歐元，將德國不萊梅哈芬北海碼頭（North Sea Terminal Bremerhaven）年處理能力從300萬TEU提升至400萬TEU。
展望2026年全年，馬士基維持財測不變，預估全球貨櫃市場量成長2%至4%，公司自身貨量成長將與市場大致一致。馬士基預估，全年基本EBITDA將落在45億至70億美元，基本EBIT則介於虧損15億美元至獲利10億美元，自由現金流預估不低於負30億美元。公司表示，財測區間已反映新船交付造成的產業運力過剩，以及2026年紅海與荷莫茲海峽重新開放時程的不同情境。
（航貿週刊202619期）
[/rsc_restrict_content]
RSS訂閱