德國貨櫃航商赫伯羅德（Hapag-Lloyd）於2026年2月16日宣布，已與以色列航商以星航運（ZIM）簽署合併協議，將以每股35美元現金收購其全部股份，交易總價值約42億美元。該收購價格較2026年2月13日以星收盤價溢價58%，較其90日成交量加權平均價（VWAP）溢價90%，亦較2025年8月8日市場傳出併購消息前的未受影響股價15.50美元溢價126%。本交易仍須取得以星股東及相關監管機關批准，預計於2026年底前完成。[rsc_restrict_content allowed_to=”logged_in”]
（圖片來源：Hapag-Lloyd）
若交易完成，合併後公司將擁有超過400艘船舶，總運能逾300萬TEU，年運量超過1,800萬TEU，並將鞏固其全球第5大貨櫃航運公司的市場地位。公司估計，本次整併每年可產生數億美元的協同效益，並強化跨太平洋、亞洲區間、大西洋、拉丁美洲與東地中海區域等主要航線網絡。
根據雙方公布的交易結構，赫伯羅德將承接以星航運的國際業務；同時，為回應以色列政府對以星航運作為戰略資產的關切，以色列本地相關業務將分拆成立新公司「New ZIM」，由以色列私募基金FIMI Opportunity Funds持有。新公司將接收16艘以星航運自有船舶，承接以星航運品牌與「特別國家股份」（Special State Share，又稱Golden Share）相關義務，並可接入赫伯羅德與馬士基合作的「雙子星聯盟」（Gemini Cooperation）網絡。
以色列政府於2013年以星航運上市時取得「特別國家股份」，藉此保留對公司控制權變動的實質審查權。依相關規定，凡超過35%的股權變動或控制權轉移，均須取得政府批准；同時，公司必須維持為以色列公司，總部與主要營運中心設於以色列，執行長與董事長須為以色列公民，且至少保有11艘在緊急情況下可由國家徵用的船舶。
以色列財經媒體於2026年2月19日報導指出，以色列政府企業管理局一份立場草案初步認為，國家可能難以批准此項交易，並認為目前披露的部分安排恐與特別國家股份的規範存在落差。報導並提到，以色列交通部正推動跨部會討論，以評估交易對國家利益與戰略資產定位的影響。
赫伯羅德執行長哈本詹森（Rolf Habben Jansen）表示，此次整併將強化公司在主要東西向與區域航線的網絡布局，並結合雙方在數位創新與營運管理方面的能力。以星航運董事會主席塞魯西（Yair Seroussi）則指出，董事會在全面策略評估後，認為此交易有助於最大化股東價值。該公司自2021年1月首次公開募股（IPO）以來，已向股東分配57億美元股利，若交易完成，累計返還資本將約達100億美元。
目前，赫伯羅德在亞洲區間市場的經營基礎仍相對薄弱，主要依賴艙位租賃（slot charter）及與其他航商合作的方式參與區域航線運作。相較之下，以星航運旗下總部位於香港的金星輪船（Gold Star Line）已建立20條定期航線網絡，串聯中國與東南亞、印度、中東及非洲等市場，並部署40艘自有及租賃船舶，總運能約10萬TEU。但其在日本、南韓以及部分東南亞區內航線的布局仍顯不足。
產業人士指出，一旦金星輪船納入赫伯羅德體系，透過新闢航線或在既有服務中擴增掛港點，亞洲區間版圖可望向外延伸，同時減少對支線服務與艙位租賃的依賴，使區域營運由成本導向逐步轉為具規模效益的自營體系，進而改善整體成本與收益結構。
不過，該交易在以色列引發了勞資爭議。代表約800名以星航運員工的工會表示，僅獲得對約120名員工可能留任的有限承諾，其餘員工面臨裁員風險。工會指出，公司董事會在交易宣布前2週未與其充分溝通，並於未確保就業保障情況下通知相關安排。工會於2026年2月18日升級為全面罷工，並表示船舶營運與裝卸作業已受影響。工會方面警告，若協商未果，將進一步升高行動。
在交易完成前，赫伯羅德與以星航運仍將維持獨立營運，僅限於既有船舶共享與艙位租賃合作安排。市場分析指出，此案不僅涉及全球貨櫃航運產業整併趨勢，也牽動以色列國家安全與戰略資產議題，其最終走向仍取決於監管審查與勞資協調進展。
（航貿週刊202608期）
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