丹麥物流公司德斯威（DSV）公布2025年第4季財務結果，儘管市場環境持續波動，該公司整體營運表現維持穩健。2025年第4季排除特殊項目後的營業利益（EBIT）為55.92億丹麥克朗（約8.1億美元），若以固定匯率計算，較2024年同期成長約48.5%。同一期間，集團毛利達191.19億丹麥克朗（約27.7億美元），反映出在整體經濟不確定性與地緣政治風險交織下的獲利韌性。[rsc_restrict_content allowed_to=”logged_in”]
（圖片來源：DSV）
空運與海運事業在2025年第4季的排除特殊項目後營業利益為30.71億丹麥克朗（約4.45億美元），較2024年同期以固定匯率計算小幅成長約4.1%。DSV指出，海運市場需求轉弱對該部門獲利形成壓力，但來自德鐵信可（Schenker）的整合貢獻，抵銷了部分市場下滑帶來的影響。整體而言，海運相關收益未出現顯著擴張，仍受到運價與貨量變化影響。
陸運事業與合約物流成為本季獲利成長的主要來源。陸運部門2025年第4季的排除特殊項目後營業利益為10.09億丹麥克朗（約1.46億美元），明顯高於2024年同期的3.11億丹麥克朗（約0.45億美元）。合約物流部門同期營業利益則為15.14億丹麥克朗（約2.2億美元），亦顯著高於前一年的5.31億丹麥克朗（約0.77億美元）。DSV說明，相關成長除來自德鐵信可的併入外，也與歐洲市場局部趨於穩定、成本效率管理，以及倉庫整併後提升產能利用率有關。
DSV 2025年全年排除特殊項目後的營業利益為196.11億丹麥克朗（約28.4億美元），符合公司原先財測指引。集團2025年調整後自由現金流為163.35億丹麥克朗（約23.7億美元），使其在完成併購後持續推動去槓桿化，自交易完成以來，淨有息負債已累計減少超過70億丹麥克朗（約10.1億美元）。稀釋後調整每股盈餘為每股50.9丹麥克朗（約7.4美元），略低於2024年的51.6丹麥克朗（約7.5美元）。
在談及與德鐵信可的整合進度時，DSV管理階層指出，整合推進速度快於原先規劃，2025年已完成約3成相關作業，並預期可於2026年底完成整體整合，較先前預估的2028年大幅提前。該公司表示，這項併購為其成立50年以來規模最大、複雜度最高的整合案，目前已對陸運與合約物流業務帶來明顯財務貢獻。
展望後續營運，DSV對2026年提出的全年財測顯示，排除特殊項目後的營業利益預期將介於230億至255億丹麥克朗（約33.3億至37.0億美元）之間，其中已納入來自德鐵信可整合的協同效益，預估2026年來自協同效益的增量財務貢獻至少為40億丹麥克朗（約5.8億美元）。不過，與交易及整合相關的特殊項目成本，2026年仍可能約達65億丹麥克朗（約9.4億美元），且在整合尚未完成前，整體有效稅率預期將維持在約28%的相對高檔水準。
DSV亦指出，2026年全球物流與運輸市場仍將面臨關稅政策、地緣政治局勢及總體經濟變數所帶來的不確定性，相關因素可能影響貿易活動與運輸需求。未來將持續監控市場變化，並視實際需求調整運力與成本結構，以維持營運效率與財務穩定度。
（航貿週刊202607期）
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