【記者周家仰／綜合報導】
根據中國大陸相關單位表示，馬士基（APM―Maersk）與赫伯羅德（Hapag-Lloyd）近日公布年度財報，兩家公司去（二○二五）年全年表現皆呈現運量成長、獲利承壓的共同趨勢。在全球運價平均下滑約十七％及繞航成本上升背景下，營運利潤指標較前一年度明顯縮水。
所不同的是，馬士基憑藉物流、碼頭等多元業務布局，對沖部分航運景氣循環壓力；赫伯羅德則因業務結構較集中於貨櫃運輸，獲利波動更直接反映市場變化。
消息指出，在紅海繞航常態化、運價回落與新造船舶大量交付交互影響下，全球貨櫃航運市場於二○二五年步入調整期。馬士基與赫伯羅德（Hapag-Lloyd）近日公布年度財報，儘管整體獲利較二○二四年明顯下滑，但兩家公司仍維持正向營收與獲利表現。除業績變化，市場更高度關注雙方合作近一年的「雙子星聯盟（Gemini Cooperation）」實際運作成效。
財報內容，雙方皆提到雙子星聯盟對營運帶來影響。馬士基指出，海運事業部（Ocean）息稅前利潤達十三億八千六百萬美元，儘管市場價格承壓，仍受惠於雙子星合作所帶來的效率提升。該公司強調，透過重構東西向航線網絡、導入樞紐︱穿梭（hub-and-shuttle）架構及精簡航線配置，新網路在船期可靠度方面明顯優於過往聯盟階段，進一步強化客戶緊密度與營運韌性。
赫伯羅德則坦言，二○二五年持續繞行好望角所增加的營運成本，加上聯盟啟動初期整合費用，對全年獲利形成壓力。但赫伯羅德在最新年報中首次明確指出，與雙子星相關成本節約，已於二○二五年下半年開始顯現，並將於二○二六年「完全實現」。此一說法，顯示該公司已不再將雙子星視為短期成本來源，而是視為推動未來獲利修復與效率釋放的核心關鍵。
展望二○二六年，兩家公司態度皆傾向審慎。赫伯羅德雖未公布具體節約金額，但重申協同效益將全面反映於財報中；馬士基則提出較完整假設架構，預估全球貨櫃需求將成長二％至四％，並假設紅海航線逐步重開。在此基礎上，公司預估二○二六年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）介於四十五億至七十億美元之間，息稅前利潤（EBIT）區間為負十五億至正十億美元，自由現金流不低於負三十億美元，同時提醒新船交付與運價波動仍具不確定性。
報告分析，雙子星聯盟的「成效初顯」並非意味航運景氣回溫，而是在運價回落與成本高漲環境下，聯盟所帶來的效率紅利開始反映於財務數據。赫伯羅德指出，二○二五年下半年起兌現、二○二六年全面釋放；馬士基則聚焦功能層面，認為雙子星提升網路可靠度與營運效率，是在逆風週期中維持韌性的關鍵工具。隨著二○二六年市場走勢逐步明朗，雙子星聯盟能否進一步穩定獲利結構，仍將成為航運市場關注焦點。
（台灣新生報航運版20260213）
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