赫伯羅德（Hapag-Lloyd）於2025年11月13日公布2025年前3季財報，顯示貨量成長幅度明顯高於全球市場平均，但在平均運價下滑與各項營運成本上升的情況下，整體獲利明顯收縮。[rsc_restrict_content allowed_to=”logged_in”]
（圖片來源：Hapag-Lloyd）
根據財報，今年1月至9月貨量達1,017萬TEU，較2024年同期的932萬TEU增加9.1%，增幅優於截至2025年8月全球貨櫃量約4.4%的成長。公司指出，太平洋線與亞歐線需求回升，並搭配非洲及區內航線的穩定出口動能，使整體貨量維持增長。
運價走勢則對獲利形成壓力。2025年前3季平均運價為1,397美元／TEU，較2024年的1,468美元／TEU下降4.8%。其中，亞歐航線平均運價由1,493美元／TEU降至1,273美元／TEU，太平洋線從1,678美元／TEU降至1,547美元／TEU，大西洋與非洲／區內航線則相對持穩。受運價走弱與成本攀升影響，海運業務前3季EBITDA為23.96億歐元，低於2024年的31.996億歐元；EBIT由2024年的17.33億歐元降至7.67億歐元，EBIT利潤率從12.6%下降至5.5%。
赫伯羅德指出，公司在貨量成長的同時，成本增速遠快於營收，使獲利受到明顯擠壓。今年1月至9月貨櫃船運輸成本的成長幅度大約是營收成長的5倍，主要來自港口壅塞、紅海危機造成的航程延長，以及Gemini新網路啟動初期必須調整中轉與路徑，推升整體作業成本。此外，櫃租、調度與船舶相關費用亦因供需失衡與繞航需求而上升，使公司在運價走弱的環境下承受更大的成本壓力。
燃油相關費用則出現「價格下降、耗量增加」的混合狀況，使成本變化不如表面直觀。平均燃油價格下跌確實帶來一定幅度的成本減輕，但紅海繞航使航程延長，燃油使用量因而增加，抵銷部分節省效果；同時，歐盟排放交易體系（ETS）新增的排放成本，也使燃油端的整體支出未能如油價走勢般同步下降。此外，公司揭露的稅務一次性回轉項目雖推高帳面EBITDA，但並非來自本業，因此若將這筆一次性利益扣除，實際的經常性獲利會比財報數字更低，顯示燃油使用增加與排放成本上升所帶來的營運壓力仍相當明顯。
在船隊與航線網路布局方面，截至2025年9月底，赫伯羅德營運305艘船舶，總運力246.1萬TEU，較2024年增加20.8萬TEU，自有船舶占比由58%升至60%。公司表示，自2025年初啟動的雙子星聯盟合作網路（Gemini network）已帶來更高的準點率與更密集的樞紐－支線串聯，目前整體服務數量增加至130條。赫伯羅德目前共有24艘、合計31.2萬TEU的新船訂單，預計於2029年前陸續交付。
執行長哈本詹森（Rolf Habben Jansen）在財報說明中指出，2025年前3季的市場環境高度波動，部分源於地緣政治發展與貿易政策不確定性，但在客戶需求穩健的情況下，公司仍達成顯著的運輸量成長，並維持整體穩健的營運結果。
他表示，Gemini合作網路已在船期準班率上建立新的品質標準，使公司在服務可靠性方面與競爭者產生明顯區隔，部分成本優勢已開始顯現，預期將在2026年完全落實原先規劃的節省目標。同時，公司持續透過其碼頭投資與營運品牌「Hanseatic Global Terminals」擴大碼頭業務規模，未來會以更敏捷的方式回應全球貿易變化，並維持嚴格的成本紀律，在調整營運構造的同時不犧牲客戶服務品質。
財報亦顯示，公司整體財務仍維持穩健。流動性規模超過63億歐元，股東權益比率約61%。不過，因年度股利支出等因素，原本在2024年底的淨現金9.10億歐元於2025年9月底轉為小幅淨負債。
展望2025年全年，赫伯羅德將EBITDA預估區間由原先的25億至34億歐元調整為28億至32億歐元，EBIT則由2億至11億歐元調整為5億至10億歐元。公司表示，前3季財務表現略優於年初的保守預期，但紅海安全風險、港口壅塞與跨太平洋貿易政策變化，仍為運價與成本走勢帶來不確定性。管理層強調，將在Gemini合作網路架構下持續調整航線、優化船隊與碼頭布局，以在維持服務品質的前提下加強成本控制，面對接下來的市場波動。
（航貿週刊202545期）
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