以星航運（ZIM）於2025年8月20日公布第2季財報，單季營收16.36億美元，較2024年同期下降15%；淨利2,400萬美元，較2024年同期的3.73億美元大幅減少；調整後稅息折舊攤銷前利潤（Adjusted EBITDA）為4.72億美元，年減38%；調整後息稅前利潤（Adjusted EBIT）為1.49億美元，年減幅度亦顯著。單季調整後EBITDA與調整後EBIT利潤率分別為29%與9%，低於2024年第2季的40%與25%，顯示該季海運核心獲利能力承壓。[rsc_restrict_content allowed_to=”logged_in”]
（圖片來源：ZIM）
公司說明，第2季營收與獲利下滑主因為運價與載運量雙雙回落。當季載運量為89.5萬TEU，較2024年同期減少6%；平均運價為1,479美元／TEU，較2024年同期下跌12%。受此影響，第2季EBIT由2024年同期的4.68億美元降至1.49億美元，而營運現金流則為4.41億美元，低於2024年同期的7.77億美元。資本結構方面，截至2025年6月30日，淨負債為30.31億美元，高於2024年12月31日的28.76億美元；淨槓桿比（Net leverage ratio）為0.8倍，與2024年年末相近。
若以今年上半年整體觀察，營收36.42億美元，較2024年上半年的34.95億美元小幅增加；載運量為183.9萬TEU，高於2024年上半年的179.9萬TEU；平均運價為1,632美元／TEU，亦高於2024年上半年的1,569美元／TEU。不過，上半年EBIT為6.13億美元，略低於2024年同期的6.35億美元，主要因折舊與營運費用增加所致；上半年淨利3.20億美元，低於2024年同期的4.65億美元。現金面則維持穩健，上半年營運現金流為12.96億美元，自由現金流為12.13億美元。
管理層在說明會中指出，第2季面對市場中斷與波動，公司持續利用擴大的船隊規模與改善後的成本結構應對。以星航運總裁暨執行長格里克曼（Eli Glickman）表示，公司重點放在可控項目，並憑藉年輕且具競爭力的船隊與靈活的商業策略，快速回應各航線需求變化；同時將尋找合適機會，確保船隊朝向成本效益更佳的方向調整。他強調，營運卓越與地理布局的多元化可望提升企業韌性。
展望方面，以星航運上調2025年全年財測的區間下限與中位數，預期全年調整後EBITDA為18億至22億美元，調整後EBIT為5.5億至9.5億美元；相較於先前指引的16億至22億美元與3.5億至9.5億美元，反映管理層對下半年運能配置、成本曲線與航線組合優化的信心。公司同時提醒，地緣政治、紅海風險、全球關稅與需求變動等不確定因素仍可能影響運價與裝載率表現，將持續以船隊升級與商業彈性策略因應。
（航貿週刊202534期）
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