中型無船公共運送人面臨市場壓力與AI挑戰

國外媒體報導，中型無船公共運送人（NVO）正面臨一個充滿挑戰的未來，主要壓力來自市場頂端的大型貨代公司併購活動以及人工智慧（AI）的快速發展。

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根據多位貨代和NVO併購專家的分析，中型NVO需要應對大型貨代公司透過併購鞏固其地位並引入流程自動化以提升效率和控制營運成本所帶來的壓力。併購諮詢服務公司Logisyn Advisors的總經理奧利森（Mikael Olesen）指出，大公司正變得越來越大，中小型企業必須努力跟上腳步，同時，AI的崛起也將對行業產生重大影響。

中型貨代和NVO面臨的選擇有2個，一是進行大量投資，以便有機地快速成長，或通過併購來實現這一目標；二是選擇退出市場。奧利森指出，現在是一個退出的好時機，因為市場估值相對合理。

儘管許多NVO仍在受益於疫情期間的利潤，但由於去年貨運市場疲軟，使得業者更加重視成本控制，並傾向於通過併購來實現經濟規模，以保持競爭力和盈利能力。此外，一些貨櫃航運公司為了與託運人建立更多直接關係而收購貨代，也對NVO的市場空間造成了進一步壓力。

金融服務公司Edelweiss Corporate Finance的管理合夥人莫茲曼（Mark Motschmann）指出，大多數公司在2023年的業績不佳，2024年的業績也不太樂觀。小型NVO若要在市場上保持競爭力，必須進行大量投資，但這將面臨巨大的財務挑戰。

莫茲曼指出，如果這些公司想要達到下一個級別，可能需要在技術上投資200萬到500萬美元，但由於這些中型NVO稅息折舊攤銷前收益（EBITDA）通常只有50萬美元，這筆投資金額相當於他們10年的收益。

他認為那些針對有利可圖的利基市場（如製藥或高科技等高利潤率的市場）的NVO更有機會保持盈利並建立具有競爭優勢的商業模式。相比之下，主要從事一般貨物運輸的公司則面臨更大的競爭壓力，因為大型貨代公司能夠利用其規模經濟來降低成本並提供更具競爭力的價格。

此外，大型貨代擁有足夠的資金可以投資於AI，通過自動化流程來減少人力需求，進而提高文件處理效率；他們也有財務緩衝，即使這些AI項目失敗，他們依然能夠在財務上保持穩定，而中型貨代和NVO通常沒有這樣的餘地。

市場現狀對中型NVO的估值和可行性影響很大，大多數中介機構高度依賴運費收入。獨立併購顧問巴瓦（Mayur Bawa）估計，貨代通常約80%的收入來自運費，20%來自附加或輔助服務，而輔助服務更具利潤性，約70%的盈利來自運費。因此，無論市場狀況如何，中型NVO總是面臨壓力，從併購的角度來看，這些公司要麼依賴商品，要麼依賴關係，且後者在交易後有可能失去這些關係。

中型NVO多有前10大客戶業績占其收入的50%、甚至75%的情況，如果失去其中一個重要客戶，公司的收入和業務就會受到重大影響，這也導致投資者在評估這些中型NVO的價值時，會覺得風險較高，難以給出穩定的估值。

奧利森認為，中型市場中的公司可能會通過合併或合作來應對市場壓力和挑戰。然而，這些合併或合作必須具備足夠的影響力和市場相關性，才能吸引營運商的關注，進一步實現規模經濟並向客戶展示其價值。

（航貿週刊202431期）

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