森羅商船計畫出價最高35億美元收購HMM

（圖片來源：SM Line）

韓國航運公司現代商船（HMM）於2017年財務困難時，發行了超過3萬億韓元的債券來籌措資金，在財務逐步正常後，目前正準備私有化，先前傳出潛在買家可能有現代汽車、LX集團、SAMSUNG SDS和森羅商船（SM Line），而森羅商船母公司SM集團董事長日前證實了他的意願。
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據國外媒體報導，得益於COVID-19疫情導致的全球航運業繁榮，HMM在2022年的營利創歷史新高，其最大股東暨最大債權人韓國產業銀行（KDB）於今年3月時表示，隨著HMM的財務結構改善和銷售基礎擴大，該公司被評估已回歸正常化階段，因此已啟動HMM的私有化程序，出售其控股權。

SM集團是HMM的第3大股東，持有總股份的6.56%，僅次於國營的韓國產業銀行的20.98%，和國家控制的船舶金融機構韓國海洋商業公司（KOBC）19.96%的股份。該集團自2021年以來首次公開購買HMM的股票，引發了韓國大眾對其意圖的猜測和討論。

森羅商船於2018年從破產的韓進海運那收購了包括往美國航線在內的資產，並正式將公司命名為「SM Line」，該公司自有12艘船，另租賃3艘船，總運力約68,000TEU，在Alphaliner全球百大航商中排名26，而HMM在百大航商中排名第9，它自有37艘船並另租賃35艘船，總運力超過790,000TEU。就運力而言，由於前者僅為後者的11分之1，有韓國媒體將此收購意圖比喻為「蝦吃鯨魚」。

SM集團董事長Woo Oh-hyun日前接受韓國經濟日報時表示，SM集團有足夠的財務能力收購韓國第一大貨櫃航運公司，一旦HMM的銷售正式公告，集團就會立即參與競標，但前提是HMM的控股股權價不超過35億美元。

Woo Oh-hyun表示，他們認為HMM的合理價格大約是4兆韓元（約30億美元），而他們最高願意出價4.5兆韓元（約35億美元），SM集團已經籌集了4.5兆韓元，包括現金、子公司的現金資產以及銀行貸款。但Woo Oh-hyun強調，如果價格超過4.5兆韓元，即便只多出1韓元，他們也會放棄。

不過須要注意的是，由於韓國產業銀行和韓國海洋商業公司擁有大量HMM的附認股權公司債（WBs）和可轉換公司債（CB），若2家公司決定將可轉換債券轉股，其在HMM的聯合持股將從現有比例增加到74%。

Woo Oh-hyun說，如果韓國產業銀行將HMM的可轉換債券轉股，SM集團將不會參與競標，且其他潛在的競標者也擔心這個問題，所以如果真的發生這種情況，可能將導致HMM的出售失敗。他進一步補充，若將價值1兆韓元的可轉換債券換成股票，HMM市值將會翻倍至8.5兆韓元，不會有人想要出這麼高的價格收購HMM。

今年已屆72高齡的董事長決定以收購HMM，藉由壯大HMM來重振整個韓國航運業作為他最後的使命。Woo Oh-hyun表示，SM計畫通過與HMM合併實現規模經濟，創造出更大的加乘效應，將其航運業務發展為亞洲最大的航運公司。但他也表示，如果競購HMM未能成功，他們可能會考慮將森羅商船出售，退出航運業務。

（航貿週刊202330期）

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