現代商船有意購回現代液態天然氣運輸公司？

超大型天然氣運輸船HLS Diamond。 （圖片來源：Hyundai LNG Shipping）

據韓國媒體報導，現代商船「有可能」回購其在2014年面臨財務困難時出售的液化天然氣（LNG）運輸部門。

當時，現代商船的LNG運輸部門以3.75億美元的價格出售給韓國私募股權公司IMM Private Equity和IMM Investment，並更名為現代液態天然氣運輸公司（Hyundai LNG Shipping，HLS），而現代商船則在2016年債權轉股後受韓國產業銀行（KDB）監管。

如今正值LNG運輸業順風，IMM想要出售現代液態天然氣運輸公司，於是自3月開始招標程序，據傳已有20家潛在買家名單且皆為外國公司，這引發了人們對韓國最大的液化天然氣運輸船公司可能被出售給外國資本的擔心。

韓國海事工業聯合會（Federation of Korea Maritime Industries，FKMI）於5月8日聲明表示，若HLS出售給外國公司將導致多年累積的策略物資運輸相關專業知識以及與韓國天然氣公司的長期運輸權合約的流失。韓國的主要戰略物資如原油、天然氣、煤礦和鐵礦對航運的依賴程度為100%，在國家發生緊急狀況時若只能倚靠外國供應商，將會引起人們對能源安全的嚴重擔憂。

有消息稱，現代商船將參與投標，其原因是它意識到公眾對HLS將賣給海外公司的負面輿論。現代商船去年曾有意收購HLS，但談判以失敗告終，現在現代商船再度被提及成為HLS的買家候選人引起了討論。

首先，HLS去年的營業額為2.97億美元，營業利潤為903萬美元，營業額比2021年增長102.1%，營業利潤從552萬美元的虧損轉為盈利，其總資產為11.46億美元，其中資本為5.67億美元。市場預計HLS的出售價格將超過4.48億至5.23億美元，而現代商船截至今年第3季為止，持有現金及現金等價物約17.82億美元，意味著它擁有足夠的現金可以收購HLS。

其次，考慮到貨櫃運輸業的經濟處於低迷期，現代商船收購HLS的必要性也很強。現代商船的第1季營業額比去年同期下降58%至21.03億美元，營業利潤下降90%至2.29億美元。由於新冠肺炎疫情的結束導致貨櫃運費急劇下降，連帶影響現代商船的業績下滑，其第1季上海出口貨櫃運價指數（SCFI）的平均值為969，約為去年同期（4,851）的5分之1。

貨櫃運輸業市場可能還會持續低迷，全球貨物流通量正在下降，而今年起陸續還有新船投入市場，在供過於求的情況下，以貨櫃業務為絕對主力的現代商船選擇收購HLS以多角化經營可能是對應困境的解答之一。HLS的主要業務是LNG運輸，其盈利結構穩定，大多為10到20年的長約，因此受利率、匯率、油價等外部變化和全球宏觀經濟環境的影響相對較小，可以長期穩定地獲得利潤。最近，它與馬來西亞國營能源公司Petronas簽訂了長期運輸合約，並正在擴大其海外客戶。

然而，收購HLS將提升現代商船已經足夠可觀的市場價值，這會對現代商船的私有化構成阻礙。現代商船的最大股東韓國產業銀行持有20.69%的股份，韓國海洋振興公社持有19.96%，因此政府透過兩者持有股份達40.38%。目前現代商船的市值接近74.73億美元，若想收購韓國產業銀行和韓國海洋振興公社持有的股份，則須要支付27.73億美元，如果兩者將其持有的永久債全部轉換為股票，政府的股權將達到約74%，屆時若全部收購則需要50.79億韓元。

被視為強有力的買家候選人的POSCO集團和現代全球物流都多次正式聲明，他們「完全沒有考慮收購現代商船」，並指出若現代商船收購其他公司進一步擴大其規模，之後要找到原始買家將更加困難。

此外，部分海運業內部認為HLS作為待售商品的吸引力並不強，由於HLS所擁有的船隻已經使用了約10年，對於日益嚴格的國際環保規定的適應性不足，要符合環保規定，必須投入大量資金以引入綠色船隻。

有南韓媒體報導稱，由於擔心外國利益控制向國內的LNG流量，IMM可能會被迫將HLS賣回給現代商船，不過截至目前，現代商船對於收購HLS的說法表示「沒有任何相關決定」。有人認為是否收購HLS的關鍵在於大股東韓國產業銀行和韓國海洋振興公社的身上，對此韓國產業銀行的一位相關人士也表示，產業銀行會仔細審查現代商船做出的任何業務決定，但他們對現代商船是否收購HLS一事並未有任何具體決定。

（航貿週刊202320期）