中遠海運控股（COSCO SHIPPING Holdings）於2026年3月發布2025年度財務報告，全年營業收入為人民幣2,195.04億元（約304.9億美元），年減6.14%；歸屬於母公司股東淨利為人民幣308.68億元（約42.9億美元），年減37.13%。在營收僅小幅下滑的情況下，利潤卻大幅縮水，顯示運價下修幅度已超過貨量成長，加上成本持續上升，壓縮單位利潤空間，使公司獲利能力由2024年的高水準回落至較為常態的區間。[rsc_restrict_content allowed_to=”logged_in”]
（圖片來源：中遠海運）
就核心貨櫃航運業務而言，公司全年完成貨運量2,743.45萬TEU，年增5.76%，顯示航線網路與市占仍具支撐力。但就國際航線而言，每貨櫃收入由2024年的1,374.86美元降至2025年的1,187.46美元，跌幅約13.6%。運價下修幅度已超過貨量成長，直接壓縮單位收益，成為拖累整體獲利的關鍵因素。
公司指出，2025年全球貨櫃運輸需求約成長3.5%至4%，但運力供給增幅約達7%，供需結構出現失衡，導致運價較2024年明顯回調。上海出口貨櫃運價指數（SCFI）與中國出口貨櫃運價指數（CCFI）全年均值分別下跌約37%與23%。在此市場環境下，公司貨櫃航運業務收入為人民幣2,107.31億元（約292.7億美元），年減6.74%；但息稅前利潤（EBIT）由2024年的629.99億元降至378.08億元（約52.5億美元），EBIT利潤率亦由27.88%降至17.94%。這反映在收入下降幅度有限的情況下，利潤率受到更大幅度擠壓，主要原因在於單位收入下滑與成本剛性上升。
進一步從航線結構觀察，跨太平洋與亞歐航線收入分別年減16.86%與17.74%，為本期收入下滑的主要來源；亞洲區內市場收入則年增0.47%，中國大陸內貿收入年增11.93%，顯示短中程航線與內貿市場在需求與價格上相對穩定。貨量方面，跨太平洋航線年增0.75%，亞歐航線年增6.07%，亞洲區內年增3.73%，整體運量仍維持成長，但未能抵銷運價下跌帶來的負面影響，呈現典型「量增價跌」的營運結構。
成本端壓力亦為本期獲利收縮的重要因素。2025年貨櫃航運業務成本為人民幣1,697.68億元（約235.8億美元），年增6.16%。其中船舶成本年增13.52%，設備及貨物運輸成本年增6.68%，顯示在船隊擴張與營運維持需求下，成本具有一定剛性。公司於2025年接收12艘1.6萬TEU級船舶，並交付3艘甲醇雙燃料船，另訂造14艘1.85萬TEU級甲醇雙燃料船，持續推動船隊大型化與低碳轉型。相關投資有助於中長期競爭力，但短期亦同步推升成本結構。
從季度表現來看，公司獲利呈現波動下行走勢。2025年第1季至第4季歸母淨利分別為116.95億元（約16.2億美元）、58.42億元（約8.1億美元）、95.33億元（約13.2億美元）與37.99億元（約5.3億美元），其中第4季明顯下滑，顯示在運價回落與市場不確定性升高的環境下，獲利動能逐步減弱。
除海運本業外，公司持續強化碼頭與供應鏈布局。2025年碼頭業務營業收入為人民幣120.41億元（約16.7億美元），年增11.39%，總吞吐量達1.53億TEU，年增6.22%，其中海外碼頭吞吐量年增11.49%。同時，除海運以外的供應鏈收入達人民幣448.88億元（約62.3億美元），年增9.64%，並持續拓展鐵路、拖車、倉儲及跨境電商物流服務。
全球航運商業網絡（GSBN）電子提單累計簽發量已超過80萬票，顯示數位化應用逐步落地。相關業務對整體營運形成一定程度的支撐，但目前規模仍以海運本業為主。
展望未來，公司認為全球貨櫃航運市場仍將受到供需結構調整、地緣政治與貿易政策不確定性影響，運價波動可能持續。在此環境下，中遠海運將以貨櫃航運為核心，推動「航運＋港口＋物流」一體化發展，並透過數位化與綠色轉型提升營運效率與服務能力。在運力持續釋放與需求不確定並存的情況下，公司未來營運表現仍將高度依賴運價走勢與成本控制能力。
（航貿週刊202612期）
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